20220919-光大证券-中国建筑-601668.SH-2022年8月经营数据点评_房建订单增长提速_看好地产业务逆势扩张_3页_734kb

中国建筑（601668.SH）2022年8月经营数据点评总结

核心内容

中国建筑在2022年1-8月实现新签合同总额23938亿元，同比增长11%。其中，房建、基建和房地产新签订单分别为15577亿元、5896亿元和2384亿元，同比增长10%、30%和-13%。8月单月新签订单同比增长28%，环比增长31个百分点，其中房建订单同比增长31%，基建订单同比增长23%。

主要观点

• 房建业务增长提速：8月房建业务新签合同额1504亿元，同比增长31%，环比增长38个百分点，显示出公司在房建领域的业务多元化策略取得成效，对房地产新开工低迷影响有限。
• 基建业务保持高增长：基建业务新签合同额383亿元，同比增长23%，表明“稳增长”政策持续发力带动了行业高景气度。
• 房地产销售回暖：8月地产业务合约销售额同比增长18%，环比增长43个百分点，显示房地产行业宽松政策逐步见效，销售成交有所恢复。
• 土地储备充足：截至2022年8月，公司拥有土地储备9515万平米，对应21年销售面积静态去化周期约为4年，显示出公司在行业底部实现逆势扩张的能力。
• 财务状况稳健：公司具备健康的财务状况、顶级央企信用渠道和较低的融资成本，有助于其在行业低迷期获取订单并扩大市场份额。

关键信息

经营数据亮点

• 2022年1-8月新签订单总额23938亿元，同比增长11%。
• 房建业务同比增长10%，基建业务同比增长30%，房地产业务同比下降13%。
• 8月单月新签订单同比增长28%，环比增长31个百分点。
• 房建业务8月同比增长31%，环比增长38个百分点。
• 基建业务8月同比增长23%。
• 房地产销售面积同比增长2%，销售金额同比增长18%。
• 8月新购置土地储备面积32万平方米，同比下降88%。

盈利预测与估值

• EPS预测：2022-2024年分别为1.45元、1.71元、2.01元。
• PE估值：2022年动态市盈率3.6x。
• PB估值：2022年市净率0.55x。
• 当前价：5.15元。
• 评级：维持“买入”评级。

财务指标

• 盈利能力：毛利率11.3%-11.6%，EBITDA率7.0%-7.6%，归母净利润率2.9%-3.2%。
• 费用率：销售费用率0.32%-0.29%，管理费用率1.68%-1.56%，财务费用率0.71%-0.76%，研发费用率2.11%。
• 偿债能力：资产负债率73%-71%，流动比率1.29-1.35，速动比率0.76-0.80，归母权益/有息债务0.53-0.58，有形资产/有息债务3.57-3.44。

行业及公司评级

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 基准指数：A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。

风险提示

• 房屋建设需求下滑风险。
• 基建投资增速下滑风险。
• 房地产业务拿地价格过高风险。

结论

中国建筑在2022年8月展现出强劲的订单增长势头，尤其在房建和基建领域，显示出其在“稳增长”政策支持下良好的市场表现。公司地产业务在行业下行期仍保持拿地力度，为未来扩张奠定基础。公司具备健康的财务状况和充足的土储，预计将在未来三年持续增长，维持“买入”评级。