20230113-光大证券-中国建筑-601668.SH-2022年12月经营数据点评_新开工竣工增速回升_中建系22年拿地货值位居行业第一_3页_730kb

公司研究总结

核心内容

中国建筑（601668.SH）在2022年表现出较强的业务竞争力，尽管面临市场波动，其整体经营数据仍显示出稳健增长态势。公司全年新签合同总额达3.9万亿元，同比增长11%。其中，房建、基建和房地产新签订单分别增长10%、20%和下降5%。12月新签订单同比减少9%，环比下降23个百分点，主要受到春节提前及节假日影响。

主要观点

• 新开工与竣工增速回升：2022年12月，公司建筑业务新开工和竣工面积同比分别增长18%和3%，环比分别增长40和14个百分点，显示出业务的持续活跃。
• 房地产销售面积增长：尽管12月合约销售额同比下降9%，但全年销售面积仍保持增长，表明公司在行业下行期仍具备较强的市场竞争力。
• 土地储备充足：截至2022年底，公司土地储备面积达8744万平方米，对应销售面积去化周期约4年，显示出公司在房地产行业的资源储备优势。
• 盈利预测与估值：维持2022-2024年EPS预测分别为1.45元、1.71元和2.01元，当前股价对应2023年动态市盈率3.2倍，维持“买入”评级。

关键信息

2022年12月经营数据

• 新签合同额：4228亿元，同比-9%
• 房建业务：2387亿元，同比-15%
• 基建业务：1821亿元，同比+0%
• 房地产业务：单月订单同比-9%

土地储备与销售

• 新购置土地储备面积：103万平方米，同比-69%
• 土地储备总量：8744万平方米
• 销售面积去化周期：约4年

盈利预测

估值指标

财务状况

• 资产负债率：73%（2022E）下降至71%（2024E）
• 流动比率：1.29（2022E）至1.35（2024E）
• 速动比率：0.76（2022E）至0.80（2024E）
• 归母权益/有息债务：0.53（2022E）至0.58（2024E）
• 有形资产/有息债务：3.57（2022E）至3.44（2024E）

费用率

每股指标

风险提示

• 房屋建设需求下滑
• 基建投资增速下滑
• 房地产业务拿地价格过高

公司评级

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上

市场数据

评级体系说明

• 评级依据为未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的对比。
• 基准指数包括沪深300指数、中小板指、创业板指、新三板指数和恒生指数。

估值方法的局限性说明

• 本报告所采用的估值方法及模型基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于合法获得的信息，但不保证其准确性和完整性。
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