20230326-山西证券-煤炭行业周报_大秦线春检在即_神华兖矿延续高分红_19页_8mb

煤炭行业周报总结（20230320-20230326）

核心内容概述

本周煤炭行业整体表现平稳，国内煤炭价格在传统淡季中维持弱稳，部分子板块如煤化工表现较好。进口煤增量影响市场情绪，但国内需求仍具备增长空间。煤炭运输方面，受天气和检修影响，运价上涨，港口库存下降。整体来看，行业景气度有望维持，板块配置价值凸显。

主要观点

1. 动力煤市场

• 价格：传统淡季下，动力煤价格弱稳运行，产地供应以稳为主，港口煤价维持弱稳。3月24日，广州港山西优混Q5500库提价1230元/吨，环比下跌3.91%；秦皇岛动力煤长协价724元/吨，环比下跌3元/吨。
• 库存：北方港口及长江港口煤炭库存均有所减少，北方港口合计库存2439万吨，环比下降1.69%；长江八港口合计库存563万吨，环比下降0.53%。
• 展望：两会后稳经济政策有望进一步落地，工业及非电用煤需求增长空间仍存，生活用电需求也有望增长。国内产量增长空间有限，国际煤炭需求恢复可能推动进口煤增量，预计动力煤价格回落幅度有限，或将重现淡季不淡行情。

2. 冶金煤市场

• 价格：受进口增量预期影响，冶金煤价格偏弱调整。山西吕梁主焦煤车板价2250元/吨，环比下跌2.17%；京唐港主焦煤库提价2500元/吨，环比持平。
• 库存：港口冶金煤库存延续下行，六港口炼焦煤库存164.3万吨，环比增加13.96%；国内独立焦化厂炼焦煤库存843.7万吨，环比下降2.62%。
• 展望：国内焦煤供应增长有限，下游复产提速，钢厂、焦化厂开工率维持高位，需求有望继续增长。国际焦煤需求恢复可能影响进口煤增量，预计冶金煤价格维持高位。

3. 焦钢产业链

• 价格：焦炭价格维稳运行，一级冶金焦天津港平仓价2910元/吨，环比持平；焦煤与焦炭价差630元/吨，环比上涨29.10%。
• 库存：焦炭库存下降，独立焦化厂焦炭总库存64.5万吨，环比下降4.02%；样本钢厂焦炭库存644.66万吨，环比下降2.05%。
• 展望：钢厂开工率继续提高，焦炭需求仍有增长空间。低库存下焦炭价格弹性增加，预计焦炭行情偏强运行。

4. 煤炭运输

• 运价：沿海煤炭运价上涨，中国沿海煤炭运价综合指数888.4点，环比上涨14.57%；国际海运价格（印尼南加-连云港）13.6美元/吨，环比上涨6.83%。
• 货船比：环渤海四港货船比19.8，环比大幅上涨47.76%。
• 展望：运力减少、需求增加推动运价上涨，预计煤炭运输市场保持活跃。

5. 煤炭相关期货

• 煤焦期货：受欧美银行危机影响，煤焦期货跟随大宗商品回调。3月24日，炼焦煤期货收盘价1858.5元/吨，环比下跌0.85%；焦炭期货收盘价2736元/吨，环比下跌1.74%。
• 其他期货：螺纹钢期货收盘价4107元/吨，环比下跌3.64%；铁矿石期货收盘价866.5元/吨，环比上涨1.46%。

煤炭板块行情回顾

• 整体表现：煤炭板块小幅反弹，跑赢上证指数。煤炭(中信)指数周变化0.58%。
• 子板块表现：煤炭采选II(中信)周变化0.49%，煤化工II(中信)周变化1.16%。
• 个股表现：潞安环能、大有能源、靖远煤电、恒源煤电、电投能源涨幅靠前；煤化工个股如宝泰隆、辽宁能源、云煤能源也表现较好。

投资建议

• 配置建议：
  1. 央企国企：中国神华和中煤能源作为煤炭全产业链龙头，有望受益于价值重估。
  2. 超预期标的：靖远煤电和恒源煤电因年度业绩预告释放，动态估值偏低，修复可期。
  3. 稀缺增量：山西焦煤具备稀缺增量，旺季有望表现突出。
  4. 高弹性标的：陕西煤业、山煤国际、潞安环能、平煤股份等高弹性标的可把握波段。
  5. 海外能源价格：兖矿能源和广汇能源因海外能源价格上涨，具备增量预期，需等待时机。

风险提示

• 供给释放超预期
• 需求端改善不及预期
• 欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场
• 价格强管控
• 煤企转型失败

行业要闻汇总

• 中煤能源：预计长协价格不会大幅波动，国内煤炭市场价格中位下移。
• 水利部：预测今年汛期区域性、阶段性旱涝重于常年，极端水旱灾害事件多发。
• 工信部分析：一季度工业经济运行趋势向好，强调稳增长和产业升级。
• 全球贸易：预计下半年全球贸易可能好转，但受地缘政治和通胀影响，增长放缓。
• 印度煤炭：已做好应对今夏创纪录电力需求的准备，计划通过海运提升物流支持。
• 世界钢铁协会：2023年2月全球粗钢产量同比下降1%，部分区域表现差异较大。

上市公司重要公告

• 中国神华：2022年净利润同比增长39.0%，董事会建议每10股派发现金股利43元。
• 中煤能源：2022年净利润同比增长32.8%，商品煤产量增长4.4%。
• 兖矿能源：2022年净利润同比增长89.27%，建议每10股送红股5股并派发现金股利。
• 陕西黑猫：将召开2022年度业绩说明会，时间定于2023年4月3日。
• 淮河能源：收到控股股东资产收购通知，要求收购相关资产以解决同业竞争。

估值与投资策略

• 估值情况：煤炭股板块动态估值仍然偏低，高股息率水平带来较高的安全边际。
• 投资时机：预计3-5月份煤炭价格博弈加剧，行业进入布局期，建议关注具备增长潜力和估值修复机会的标的。

评级说明

• 公司评级：买入（预计涨幅领先相对基准指数15%以上）、增持（预计涨幅介于5%-15%之间）、中性（预计涨幅介于-5%-5%之间）、减持（预计涨幅介于-5%~-15%之间）、卖出（预计涨幅落后相对基准指数-15%以上）。
• 行业评级：领先大市（预计涨幅超越相对基准指数10%以上）、同步大市（预计涨幅介于-10%~10%之间）、落后大市（预计涨幅落后相对基准指数-10%以上）。
• 风险评级：A（预计波动率小于等于相对基准指数）、B（预计波动率大于相对基准指数）。

免责声明

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