20161023-招商证券-银行业深度报告：明年银行业绩反转，关注基本面拐点下的投资机会_14页_1mb

报告摘要

本报告对2016年及2017年银行业绩表现和核心财务指标进行分析，指出2017年银行业绩有望反转，并重申对银行板块的“推荐”评级。报告认为，2017年银行净利润和PPOP增速将反弹，扭转近年来的下滑趋势，主要受益于净息差收窄幅度减小、资产质量持续改善、以及理财新规带来的利率中枢下行。

业绩反转预期：
- 2016年A股16家上市银行拨备前净利润增速为7.5%，预计2017年将提升至10.1%。
- 归属于母公司净利润增速预计从1.5%提升至3.1%。
- 城商行如南京银行、宁波银行的净利润增速预计保持在20%以上，处于行业前列。
净息差变化：
- 2016年净息差大幅收窄至30bps，2017年预计收窄9bps，降幅明显收窄。
- 降息周期中的重定价已于2016年基本结束，对息差的影响集中在当年。
资产质量改善：
- 不良生成率已出现企稳迹象，预计2016年加回核销后的不良生成率与2015年持平于140bps。
- 2017年不良生成率预计小幅上升至145bps，但整体趋势仍在改善。
- 拨备覆盖率有望回升，部分银行可能进一步补提拨备以提升风险抵御能力。
非息收入与成本控制：
- 非息收入增速预计回落6.6PC至11.1%。
- 成本收入比预计保持在30%左右，费用控制相对稳定。
投资机会与估值：
- 银行板块PB已接近历史底部（0.7倍），未来有望回升至1倍PB以上。
- 理财新规推动利率中枢下行，利好高股息、低估值的股票资产。
- 人民币加入SDR将带来海外增量资金入场，进一步推动估值提升。