20240425-国海证券-玲珑轮胎-601966.SH-2023年年报及2024年一季报点评_2024Q1利润同比高增_看好塞尔维亚工厂贡献增量_12页_1mb

玲珑轮胎公司研究总结

报告概述
国海证券维持玲珑轮胎（股票代码601966）“买入”评级，基于对2023年年报及2024年一季报的分析。报告强调轮胎行业景气度持续，公司业绩显著增长，并看好未来产能扩张。

业绩数据亮点
2023年，公司实现营业收入20165亿元，同比增长185.8%；归母净利润1391亿元，同比增长37688%。2024年一季度，营业收入5045亿元，同比增长150.4%；归母净利润441亿元，同比增长10632%。期间，销售毛利率和净利率大幅提升，经营现金流强劲。

增长驱动因素

• 产能扩张：塞尔维亚工厂一期已投产部分产品，卡车胎和乘用车胎产能计划增加，1200万条半钢胎和160万条全钢胎预计贡献增量。
• 产品创新：自主研发巨型子午胎，完善非公路轮胎体系，吉林玲珑数字化工厂提升制造水平。
• 市场表现：2023年轮胎产销量大幅增长，国内外收入结构优化。

盈利预测
预计2024-2026年营业收入复合增长率约20%，分别为24516亿元、26386亿元、28408亿元；归母净利润同比增长率分别为68%、19%、22%，分别为2337亿元、2790亿元、3413亿元，对应市盈率（PE）分别为14倍、12倍、10倍。

风险提示
潜在风险包括新产能进度不达预期、原材料价格波动、环保政策变化及经济下行。

结论
公司受益于轮胎行业高景气，依托产能和产品升级驱动增长，维持买入评级。