20170904-华宝证券-金融工程专题报告_基金公司智能基金组合产品梳理_策略构建解析与发展展望_11页_1mb

智能基金组合产品梳理、策略构建与发展展望总结

核心内容

本文对2017年多家基金公司推出的智能基金组合产品进行了梳理与分析，重点探讨了其策略构建思路及未来发展趋势。核心内容包括：

• 智能基金组合的兴起背景与意义
• 基金公司智能基金组合业务的现状与运营模式
• 产品策略构建的核心逻辑与代表性策略分析
• 未来产品与策略的发展方向与盈利模式展望

主要观点

1. 智能基金组合的兴起背景

• 随着金融科技与人工智能的发展，智能基金组合逐渐成为中国泛资产管理行业的重要创新产品。
• 基金公司通过智能基金组合产品，不仅完善了自身产品线，还为未来公募FOF产品的推出积累了经验。

2. 智能基金组合的运营模式

• 标准化产品系列：如南方基金“超级智投宝”、嘉实基金“智盈”、广发基金“基智组合”，按风险等级分类，提供不同收益风险特征的基金组合。
• 定制推送模式：如华夏基金“华夏智投”与银华基金“天玑智投”，根据客户风险评级与偏好推荐组合产品。

3. 策略透明度

• 当前基金公司智能基金组合产品以黑盒策略为主，仅披露策略理念、持仓与调仓记录。
• 与第三方理财平台不同，基金公司推出的产品中白盒策略较少，但如广发基金“大小盘轮动策略”、银华基金“趋势强者”与“目标智投”等产品具备较高的透明度，便于投资者理解与评估。

4. 资产配置策略

• 智能基金组合普遍采用动态大类资产配置+动态基金配置策略，兼顾宏观与微观层面的收益获取。
• 多数产品配置于境内股票与债券资产，部分涉及境外资产，但受限于QDII额度，多数产品仍以境内资产为主。

关键信息

1. 代表性产品策略分析

2. 产品风险与收益特征

• 智能基金组合产品在牛市中表现优异，但在震荡或熊市中可能面临一定回撤。
• 趋势强者策略在2015年下半年股市异常波动中表现优于沪深300指数，最大回撤为26%。
• 目标智投策略在2014年以来每年均实现正收益，且在启动止赢机制后，有76.48%的概率实现目标收益率。

3. 未来发展方向

• 策略透明度：白盒与黑盒策略各有优劣，未来可能并行发展，满足不同投资者需求。
• 资产配置：债券资产应被纳入择时体系，以应对市场波动，提升组合收益稳定性。
• 基金筛选：未来可结合基金产品、基金经理及基金公司，构建多因子综合评价体系，提升筛选精度。
• 盈利模式：随着智能基金组合的普及，盈利模式将更加多元化，如引入顾问服务费或业绩提成，增强策略的正向激励。

发展展望

• 智能基金组合产品将逐步向多样化、透明化、精细化方向发展。
• 策略丰富化与差异化将成为竞争关键。
• 随着投资者教育的加强，白盒策略可能在成熟投资者中更具吸引力。
• 债券择时系统的引入，将提升智能基金组合在不同市场环境下的适应能力与收益稳定性。

风险提示

• 数量化策略基于历史数据，存在模型设定偏差与未来表现不确定的风险。
• 本文分析结果为历史回测，不代表真实业绩，投资者需谨慎对待。

附录：图表目录

• 图1：大小盘轮动策略历史回测净值表现
• 图2：大小盘轮动策略历年收益率表现
• 图3：趋势强者策略历史回测净值表现
• 图4：趋势强者策略历年收益率表现
• 图5：目标智投策略历史回测净值表现
• 图6：目标智投策略历年收益率表现