20180922-国金证券-交通运输产业行业研究_航空客座率创历史新高_快递有望迎来_双十一_旺季行情_22页_1mb

交通运输产业行业研究 总结

核心内容

本报告对交通运输行业进行了全面分析，指出当前市场整体处于上涨趋势，重点分析了航空、快递、机场、海运、油运等子板块的基本面情况及投资建议。报告认为，航空和快递板块具备较强的景气度和增长潜力，同时机场和物流行业也展现出良好的发展态势。

主要观点

• 航空板块：8月客座率创历史新高，三大航（国航、南航、东航）客座率同比提升，预计9月仍将维持高景气。若增值税率由10%降至6%，将提升三大航净利润15%-20%。推荐中国国航、东方航空、南方航空。
• 快递板块：8月业务量增速稳健，韵达股份持续领跑，申通快递边际改善明显，预计Q4旺季将带来超额收益。快递行业服务质量和业务量双提升，未来增长空间仍大。推荐韵达股份、申通快递、顺丰控股。
• 机场板块：核心枢纽机场流量增长稳定，非航业务逻辑强化。推荐上海机场、深圳机场，其具有较强的资源变现能力和增长潜力。
• 海运板块：整体缓慢复苏，Q4圣诞备货旺季将支撑运价。推荐关注集运板块。
• 油运板块：运价处于周期底部，未来有望触底反弹，推荐关注油运公司。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金交通运输产业指数：2856.32
• 上证指数：2797.49
• 沪深300指数：3410.49
• 深证成指：8409.18
• 中小板综指：8517.89

本周交运板块表现

• 交运板块整体上涨，航空运输II涨幅最大（10.26%）。
• 机场II涨幅为5.16%，物流II涨幅为4.58%。

重点行业基本面

• 航空：8月国内航线平均客座率88.3%，同比提升，预计9月延续高景气。增值税改革和票价市场化将带来利好。
• 快递：8月快递业务量41.0亿件，同比增长25.7%，服务质量指数大幅增长。预计Q4旺季将带来超额收益。
• 机场：核心枢纽机场流量增长稳定，非航业务逻辑强化，推荐上海机场和深圳机场。
• 海运：SCFI指数上涨，集运进入旺季，运价有望支撑。
• 油运：运价处于周期底部，需求回暖将推动运价上行。

投资建议

• 推荐公司：
  • 中国国航：成本端降幅最大，有效抵消汇率和油价风险。
  • 东方航空：受益华南客流和日韩线回暖。
  • 南方航空：机队规模和时刻市占率最大，具备白云T2和北京新机场机遇。
  • 顺丰控股：品牌优势明显，全物流业务构建壁垒。
  • 韵达股份：成本控制良好，业绩持续高增长。

风险提示

• 高铁分流超预期。
• 政策不达预期。
• 快递行业价格战。
• 极端事件发生。

行业与公司要闻

• 海航集团出售CWT公司，寻求债务削减。
• 菜鸟联合快递公司打造新型末端网络。
• 广深港高铁香港段开通，推动铁路运输。
• 新加坡樟宜机场推进自动化。
• 多家快递公司公布8月经营数据，业务量和收入增长显著。

图表目录

• 图表1：重点推荐公司估值表
• 图表2：交运子板块行情
• 图表3：A股交运板块周涨幅前十公司
• 图表4：A股交运板块周涨跌幅后十公司
• 图表5：AH股溢价率
• 图表6：全国规模以上快递业务量
• 图表7：全国规模以上快递业务收入
• 图表8：中国物流景气指数（LPI）
• 图表9：铁路旅客周转量
• 图表10：铁路货物周转量
• 图表11：民航旅客周转量
• 图表12：民航正班客座率
• 图表13：WTI原油期货结算价
• 图表14：新加坡380燃料油价格
• 图表15：美元兑人民币中间价
• 图表16：原油运输BDTI走势
• 图表17：成品油运输BCTI走势
• 图表18：全国主要机场旅客吞吐量
• 图表19：全国主要机场飞机起降架次
• 图表20：公路旅客周转量
• 图表21：公路货物周转量
• 图表22：沿海主要港口货物吞吐量
• 图表23：沿海主要港口外贸货物吞吐量
• 图表24：BDI走势
• 图表25：BCI走势
• 图表26：BPI走势
• 图表27：BSI走势
• 图表28：出口集运CCFI走势
• 图表29：出口集运SCFI走势
• 图表30：SCFI欧洲航线运价指数
• 图表31：SCFI地中海航线运价指数
• 图表32：SCFI美东航线运价指数
• 图表33：SCFI美西航线运价指数
• 图表34：交通运输板块行业要闻
• 图表35：交通运输板块公司要闻
• 图表36：公司深度&公司研究报告
• 图表37：行业&专题报告
• 图表38：行业&公司点评