20181216-天风证券-交通运输行业研究周报_11月快递业务量增速24.4_航空客运量增速放缓_15页_1mb

交通运输行业分析总结

核心内容

2018年12月16日发布的交通运输行业研究报告，对当前市场表现、各子板块情况及投资建议进行了详细分析。报告指出，整体市场情绪偏弱，但部分子板块表现相对较好，显示出结构性机会。

主要观点

市场综述

• 本周A股市场整体下跌，交运板块表现分化，其中机场板块涨幅最大（2.1%），航运板块跌幅最大（-2.7%）。
• 交运板块内涨幅前三为密尔克卫（10.0%）、普路通（6.4%）、深高速（4.2%）；跌幅前三为北部湾港（-12.9%）、飞马国际（-12.2%）、五洲交通（-10.2%）。

航空机场板块

• 航空板块整体ASK增速平稳，但RPK和客运量增速因去年同期高基数有所放缓，客座率同比略有下降。
• 票价改革进展顺利，国航、东航在京沪线提价，有助于运价回归正轨。
• 机场板块受益于宽体机投放及客座率提升，枢纽机场航空性收入仍有增长空间，非航收入具备远期成长性。
• 长期推荐上海机场、首都机场股份，关注白云机场和深圳机场。

物流快递板块

• 11月快递业务量同比增长24.4%，但业务收入增速仅为14.6%，综合单价下滑至11.06元/票。
• 重点城市如金华、深圳、杭州单价降幅较大，原因可能包括竞争加剧、旺季直跑比例高及电商结构变化。
• 投资建议关注韵达股份和顺丰控股，因其增速较快和业务全面。

航运港口板块

• 集运市场SCFI环比下跌1.5%至848.7点，欧洲线运价上涨，美西线和美东线运价下跌。
• 受贸易战影响，运价存在不确定性，2019年或呈现前低后高的走势。
• 港口板块面临贸易摩擦和物流成本下降压力，投资机会来自业绩确定性增长和“公转铁”政策带来的新增货量。
• 长期看好上港集团，关注日照港和唐山港。

铁路公路板块

• 铁路系统改革持续推进，推荐广深铁路、铁龙物流和大秦铁路，其中大秦铁路为高股息率品种。
• 公路板块推进取消省界收费站，提升通行效率，建议关注粤高速A、宁沪高速和深高速。

关键信息

投资建议

• 推荐标的：上海机场、中国国航、南方航空、东方航空、大秦铁路。
• 关注标的：中远海能、招商轮船。

风险提示

• 宏观经济超预期下滑。
• 国企改革不及预期。
• 航空票价不及预期。
• 快递行业竞争格局恶化。

重点标的推荐表

本周重大事件

• 航运：中远海特公布11月经营数据，运量同比增长17.6%。
• 物流：外运发展股票停牌，万林股份证券简称变更，圆通速递可转债上市。
• 港口：营口港完成债转股，辽宁港口集团成立，推进港口资源整合。
• 航空：海航控股收购多家公司股权，国航、东航、南航公布11月运营数据。
• 机场：深圳机场公布11月运输数据，旅客吞吐量同比增长4.2%。
• 铁路：大秦铁路11月运输量同比增长12.26%。

标的预测

本周解禁情况

• 韵达股份：2018-12-24解禁，解禁后流通股占比提升至15.09%。
• 厦门象屿：2018-12-31解禁，解禁后流通股占比100.00%。
• 上海雅仕：2018-12-31解禁，解禁后流通股占比提升至49.00%。
• 德邦股份：2019-01-16解禁，解禁后流通股占比提升至22.67%。
• 中远海特：2019-02-04解禁，解禁后流通股占比100.00%。
• 嘉友国际：2019-02-06解禁，解禁后流通股占比提升至28.75%。
• 春秋航空：2019-02-12解禁，解禁后流通股占比提升至99.95%。
• 北部湾港：2019-02-13解禁，解禁后流通股占比提升至89.45%。
• 楚天高速：2019-02-22解禁，解禁后流通股占比提升至88.35%。
• 华夏航空：2019-03-04解禁，解禁后流通股占比提升至33.99%。
• 宏川智慧：2019-03-28解禁，解禁后流通股占比提升至40.43%。

结论

综合来看，交通运输行业在11月整体表现分化，部分子板块如航空和机场仍具备增长潜力，而航运和港口板块面临较大压力。报告建议投资者关注业绩稳健、估值合理的标的，如上海机场、中国国航、南方航空、东方航空和大秦铁路，同时警惕宏观经济和政策变化带来的风险。