20240204-财通证券-固收定期报告_资金分层继续_地产放松政策升温_20页_722kb

总结

债市表现

债市延续走强，收益率曲线稳定。短端资金未恢复宽松，长端曲线无上行动力。10年国债和国开债收益率下行，到期收益率周均值分别下降556bp和529bp。风险偏好未转好，债券牛市趋势保持。

流动性分析

资金面整体宽松，隔夜利率低迷（如R001本周均值较上周下行1344bp）。非银机构加杠杆意愿高，造成资金分层。2月5日降准05个百分点预期将缓解春节资金缺口。票据利率回落，转贴率下降。央行逆回购投放影响资金利率，假期前流动性需求增加。

地产政策

地产放松政策重新升温，融资端强调盘活存量贷款，缓解房企流动性压力。全国多地出台政策支持住房交易，但政策落地节奏和效果待观察。

风险提示

政策不确定性、流动性超预期变化、海外事件扰动等因素可能影响市场。投资需结合当前低利差格局和资金分层压力谨慎操作。