20240204-华创证券-_债券周报_存单周报_关注节后分层压力变化_14页_1mb

存单周报分析总结

供给方面，本周存单发行规模下降，净融资额减少，但净融资仍为正。发行期限结构拉长，国有行和股份行占比下降，地城商行占比上升，6M及以上期限发行比例大幅提高。

需求方面，二级市场中三农机构配置需求显著增加，理财机构配置需求转为负值，显示出需求端的结构性变化。一级市场募集率小幅下降，不同类型机构参与度不一。

发行定价方面，本周各期限存单发行利率全面下行，期限利差小幅上行，信用利差出现分化，部分收窄部分走宽。

估值方面，资金面总体平稳，短端品种有所修复，存单1Y发行利率下行。结合比价分析，存单与资金、国债等价差变动表明潜在下行空间。

未来展望，2月存单到期规模相对可控，需求端农村机构支撑可能增强，若节后分层压力缓解，存单定价或进一步下行至22%-23%区间。

风险提示，流动性超预期收紧是主要风险，可能导致市场波动。

参考相关研究：华创固收报告如《【华创固收】债市进入“宽信用”等待期》等，提供进一步分析。