20190723-粤开证券-【联讯交运周报】供给侧改革有序推进，快递行业旺季可期_19页_1mb

交通运输行业2019年中期分析总结

核心内容

2019年7月23日发布的交通运输行业分析报告，聚焦于行业供给侧结构性改革进展、市场表现、细分行业动态及投资建议。报告由联讯证券分析师王晓艳撰写，重点分析了航空、铁路、快递、物流等领域的运行情况，并提出相应的投资策略。

主要观点

• 供给侧改革持续推进：交通运输行业供给侧改革已完成年度目标的62%，涵盖降成本、优环境、抓创新、提效率等多个方面，显示出政策对行业的持续支持。
• 市场表现：上半年交通运输行业固定资产投资增长4.8%，货运量同比增长5.9%，但客运量下降1.8%。本周板块整体下跌0.34%，低于市场平均跌幅，头部企业表现出较强的防御性。
• 航空业：暑运运力增幅7%-8%，第一周客座率上升，票价略有下降。预计全年民航运输需求增速约为10%，行业整体保持供需平衡偏紧态势。航空主业盈利能力值得期待，重点推荐上海机场和白云机场。
• 铁路运输：二季度铁路货物发送量同比增长8.0%，日均装车量创历史新高。铁路改革持续推进，货运价格调整和运力优化有效降低物流成本，支持实体经济发展。重点推荐大秦铁路和铁龙物流。
• 快递行业：6月份快递业务量同比增长29.1%，业务收入增长26.5%。头部企业如顺丰、申通、韵达表现强劲，预计全年快递行业增速将保持在25%左右。重点推荐顺丰控股和韵达股份。
• 投资建议：建议以防御为主，但行业仍存在阶段性投资机会，重点关注供给侧改革、行业整合重组、供需格局优化及旺季带来的投资机遇。

关键信息

一、行业供给侧结构性改革

• 已完成58项改革任务的62%。
• “巩固”方面：降成本和补短板完成52.4%。
• “增强”方面：优环境、强服务完成66%。
• “提升”方面：推动技术创新，如自动驾驶、智能航运等。
• “畅通”方面：提升运输效率，应对突发事件，确保运输畅通。

二、铁路运输增长

• 二季度货物发送量10.52亿吨，同比增长8.0%。
• 6月日均装车量达15.43万车，创月均历史最高纪录。
• 实施多项降费措施，全年预计降低社会物流成本约69亿元。
• 重点地区矿石运输量同比增长11.1%，推动“公转铁”政策实施。

三、航空运输

• 暑运运力增幅7%-8%，供需矛盾突出。
• 客座率上升，票价略有下降，全年需求增速预期10%。
• 行业盈利能力提升，三大航投资机会值得关注。
• 枢纽机场节点价值凸显，推荐上海机场和白云机场。

四、快递行业

• 6月业务量54.6亿件，同比增长29.1%。
• 业务收入643.2亿元，同比增长26.5%。
• 头部企业增长强劲，顺丰业务量增速回升，申通和韵达增速超50%。
• 预计全年快递行业增速保持25%。
• 推荐顺丰控股和韵达股份。

五、物流与运价走势

• 物流景气指数和仓储指数显示行业运行良好。
• 公路物流运价指数、BDI干散货运输指数、沿海干散货运输指数等运价指数走势表明行业整体运力需求旺盛。
• 铁矿石运费、出口集装箱运价指数等反映市场对运力的需求和价格变化。

投资建议与风险提示

投资建议

• 防御为主：鉴于市场需求不足导致的经济下行压力，建议以防御性投资为主。
• 阶段性机会：适度参与供给侧改革、行业整合、供需调整及行业旺季带来的投资机会。
• 重点推荐：
  • 航空：上海机场、白云机场
  • 铁路：大秦铁路、铁龙物流
  • 快递：顺丰控股、韵达股份

风险提示

• 经济增速低于预期
• 政策推进速度低于预期
• 油价、汇率变化异于预期

投资评级说明

• 股票投资评级：基于报告发布后12个月内公司股价相对于沪深300指数的表现，分为买入、增持、持有、减持。
• 行业投资评级：基于行业指数相对于沪深300指数的表现，分为增持、中性、减持。

分析师信息

• 王晓艳：联讯证券交运行业首席分析师，执业编号S0300518080001。
• 联系方式：电话010-66235701，邮箱wangxiaoyan_bf@1xsec.com。

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