20240414-德邦证券-双环传动-002472.SZ-双环传动_2023年盈利能力持续提升_海外建设进程加速_3页_659kb

双环传动（002472）公司点评：盈利能力显著提升，海外扩张与新业务增长双轮驱动

1. 投资要点：

2024年4月11日，双环传动发布2023年度报告，业绩大幅提升。公司2023年实现营收8074亿元，同比增长1808%，归母净利润816亿元，同比增长4026%。盈利能力显著增强，毛利率为22.24%，同比提升11.6个百分点，净利率达到10.33%，同比提升17.6个百分点。

2. 汽车齿轮龙头，海外扩张加速

公司在新能源汽车传动领域占据领先优势，与比亚迪、蔚来、汇川等头部企业合作密切，2023年新能源传动齿轴销量为16.57亿件，实现营收223亿元。截至年末，公司已建成500万台套新能源汽车驱动齿轮产能，2023年确定在匈牙利设立新生产基地，推动国际化布局，为全球扩张奠定基础。

3. 新业务增长点：机器人减速器与民生齿轮领域

机器人减速器领域，子公司环动科技在RV减速机市场占有率提升，分拆上市将进一步优化融资结构，增强研发能力。民生齿轮业务方面，公司积极布局智能家居、车载部品等领域，尤其在扫地机配件市场市占率增长迅速，预计将为公司带来稳定成长动力。

4. 盈利预测与投资建议

德邦证券预计公司2024-2026年归母净利润分别为107亿元、134亿元、158亿元，对应PE分别为172倍、138倍、117倍，维持“买入”评级。

5. 风险提示：

原材料价格波动、新能源汽车销量不及预期、新业务拓展速度不及预期。

6. 财务数据亮点：

• 毛利率：22.24%（同比+11.6 pct）
• 净利率：10.33%（同比+17.6 pct）
• 预测净利润增速：2024年+316%，2025年+244%，2026年+180%

业绩驱动因素： 新能源汽车传动件需求持续增长、海外市场拓展加速、机器人减速器及民生齿轮业务协同发展。