20240411-国金证券-双环传动-002472.SZ-盈利能力持续提升_看好减速机增长新曲线_4页_981kb

总结：公司23年年报及分析报告

公司业绩亮点

1. 财务表现：2023年全年营收8074亿元，同比增长180.8%；归母净利润约816亿元，同比增长402.6%，符合预期。
2. 核心业务增长：重型卡车自动变速箱齿轮、新能源汽车齿轮、减速器业务等表现强劲。
3. 盈利能力：毛利率由2022年的10.4%提升至22.2%，净利率由5.0%提升至10.3%，分别增长11.6和17.6个百分点。

业务结构简析

• 齿轮业务：乘用车齿轮、商用车齿轮、新能源汽车齿轮等领域实现显著增长，但部分传统业务（如电动工具齿轮、摩托车齿轮）下滑。
• 新业务拓展：机器人精密减速器业务快速发展，公司有望成为国内龙头。

行业趋势与展望

• 新能源汽车：3月新能源车销量同比增长353%，一季度累计增长318%，预计24年市场保持高增长。
• 技术升级：公司持续推进制造能力提升、供应链优化和降本增效，以支持长期盈利增长。

未来预测

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为103、128.8、158.7亿元，对应PE分别为18、14、11倍。
• 评级：维持“买入”评级，目标价区间在2388元至3700元之间。

资本运作与战略

• 研发投入：持续通过技术升级和工艺创新提升制造效率。
• 战略投资：国家制造业转型升级基金等入股环动科技，支持机器人减速器业务发展。

风险提示

• 新能源车销量不及预期
• 机器人销量不及预期

公司基本面预测

财务增长（单位：亿元）

免责声明

• 本报告基于公开资料，国金证券不对内容准确性作担保，不构成投资建议。
• 股票价格波动幅度较大，投资者应根据自身风险承受能力独立决策。