20231030-太平洋-双环传动-002472.SZ-三季报点评_收入业绩稳健上行_减速器成长空间广阔_5页_1mb

双环传动三季报总结

业绩概述

• 2023年第三季度实现营业收入218.6亿元，同比增长265.3%，环比增长154%。
• 归母净利润22.1亿元，同比增长39.27%。
• 2023年1-9月累计营收587.2亿元，同比增长2169%；归母净利润589亿元，同比增长4394%。

主要驱动因素

• 新能源汽车销量提升，特别是纯电动和插电混动车销量增长，带动了新能源车用齿轮业务高速增长，其中2023年第三季度新能源乘用车批发销量环比增长158.3%。
• 毛利率提升至21.70%，主要得益于公司降本增效措施。
• 费用率环比上升，尤其财务费用率因汇兑变化提升，导致2023年第三季度净利润环比增幅小于营收增幅。

长期成长空间

• 随着乘用车电动化率提升，公司在新能源汽车齿轮业务有望持续发力。
• 公司深耕机器人减速器领域，RV减速器在高端领域取得关键突破，Harmonic减速器实现多型号稳定供货，打开了长期成长空间。

盈利预测与估值

• 预计2023-2025年营业收入分别为821亿元、993亿元、1170亿元。
• 归母净利润预计为80亿元、107亿元、135亿元，对应2023年PE分别为2875倍和2149倍。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期、原材料价格波动、新产品开发进度不及预期。