2017年-数据局_央行：2017年第三季度中国货币政策执行报告_70页_722kb

中国货币政策执行报告（2017年第三季度）总结

核心内容概述

2017年第三季度，中国人民银行继续实施稳健中性的货币政策，为经济平稳增长、结构调整、改革深化、风险防控等提供适宜的货币金融环境。在这一背景下，货币信贷和社会融资规模平稳增长，人民币汇率双向浮动弹性增强，金融市场运行总体平稳。

主要观点

• 货币政策效果显著：稳健中性货币政策取得较好效果，银行体系流动性保持中性适度，货币信贷和社会融资规模平稳增长。
• 流动性管理精细化：通过逆回购、中期借贷便利等工具，央行有效维护流动性稳定，并通过2个月期逆回购操作对冲财政季节性波动。
• 结构性政策工具应用：实施定向降准政策，优化信贷结构，支持普惠金融、扶贫、三农等领域，提升金融服务实体经济的能力。
• 宏观审慎政策完善：MPA框架逐步完善，逆周期调整宏观审慎政策，加强外汇市场管理，防范系统性风险。
• 汇率机制市场化改革：人民币对美元汇率中间价形成机制进一步完善，汇率弹性增强，双向浮动特征明显。
• 金融市场稳定发展：货币市场利率平稳，债券市场活跃，股票市场指数和成交量有所回升，保险业资产增速放缓但结构优化。

关键信息

一、货币信贷概况

• 货币总量增长总体平稳：9月末M2余额为165.6万亿元，同比增长9.2%；M1余额为51.8万亿元，同比增长14.0%。
• 人民币存款增长：9月末人民币各项存款余额为162.3万亿元，同比增长9.3%；外币存款余额为7745亿美元，同比增长12.7%。
• 人民币贷款增长：9月末人民币贷款余额为117.8万亿元，同比增长13.1%；贷款结构持续优化，中长期贷款占比提高。
• 社会融资规模增长：9月末社会融资规模存量为171.23万亿元，同比增长13.0%；社会融资规模增量累计为15.67万亿元，比上年同期多2.21万亿元。
• 贷款利率基本稳定：9月非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.76%，个人住房贷款利率略有上升。
• 人民币汇率弹性增强：人民币对美元双边汇率弹性增强，双向浮动特征显著；9月末CFETS人民币汇率指数为94.34，较2016年末升值4.52%。
• 跨境人民币收付金额下降：前三季度跨境人民币收付金额合计6.11万亿元，同比下降18.3%。

二、货币政策操作

• 公开市场操作：张弛有度开展逆回购、MLF等操作，维护银行体系流动性稳定。
• 定向降准政策：对普惠金融领域贷款达到一定标准的金融机构实施降准，提升政策精准性和有效性。
• 宏观审慎政策：完善MPA评估体系，将同业存单纳入MPA评估，并研究绿色信贷纳入评估。
• 外汇风险准备金调整：将远期售汇外汇风险准备金征收比例下调至零，取消对境外金融机构境内存放准备金的穿透式管理。
• 支持重点领域信贷：通过再贷款、再贴现等工具支持小微企业、“三农”、棚改等重点领域。
• 人民币汇率市场化机制：继续使用“收盘汇率+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”机制，增强汇率弹性。
• 金融机构改革：推进开发性、政策性金融机构改革，完善存款保险制度，加强农村信用社改革。
• 外汇管理体制改革：推动贸易投资便利化，规范资本和金融项目用汇，加强外汇市场监测。

三、金融市场分析

• 货币市场交易活跃：前三季度回购市场成交448.7万亿元，同业拆借市场成交57.7万亿元，市场利率总体稳定。
• 债券市场发展：前三季度累计发行各类债券29.9万亿元，同比增长8.3%；国债、同业存单和非金融企业债务融资工具发行增长较快。
• 股票市场回暖：上证综指和深证成指上涨，但筹资额同比下降，市场流动性有所改善。
• 保险市场结构优化：保险业资产总额增长13.3%，投资类资产增长20%，但增速放缓。
• 外汇市场交易增长：人民币外汇即期成交4.7万亿美元，外汇掉期交易增长较快，交易主体进一步扩展。
• 黄金市场震荡：黄金价格反弹并高位震荡，上海黄金交易所交易规模增长。

政策趋势与展望

• 政策思路：下一阶段，人民银行将继续坚持稳健中性货币政策，加强货币政策与宏观审慎政策的协调配合，服务实体经济，防控金融风险，推动高质量发展。
• 改革方向：深化利率和汇率市场化改革，完善双支柱调控框架，加强金融市场基础设施建设，推进金融产品创新。
• 风险防范：强化金融监管协调，防范系统性金融风险，保持人民币汇率双向浮动弹性，维护金融稳定。

专栏与附录亮点

• Shibor十年发展：Shibor作为我国货币市场基准利率，已形成较为完善的定价机制，与实体经济联系日益紧密。
• 债券通启动：推动内地与香港债券市场互联互通，促进金融市场开放。
• 制度性建设：加强债券、证券、保险市场基础性制度建设，提升市场规范性和风险管理水平。

结语

2017年第三季度，中国货币政策在保持稳健中性的同时，积极发挥结构性引导作用，推动金融市场稳定发展，为经济高质量发展和防范系统性金融风险提供了有力支持。未来，央行将继续深化金融改革，完善政策工具，促进经济结构优化和金融体系稳健运行。