20150508-中国人民银行-2015年第一季度_中国货币政策执行报告_65页_666kb

中国货币政策执行报告（2015年第一季度）总结

核心内容概述

2015年第一季度，中国经济保持在合理区间运行，GDP同比增长7.0%，CPI同比上涨1.2%。货币政策继续实施稳健策略，通过多种工具组合调节流动性，引导市场利率下行，支持经济结构调整和转型升级。

主要观点

• 货币信贷平稳增长：M2余额同比增长11.6%，人民币贷款余额同比增长14.0%，社会融资规模存量同比增长12.9%。信贷结构持续优化，重点支持“三农”、小微企业和重大水利工程建设等薄弱环节。
• 利率水平总体走低：贷款加权平均利率为6.56%，较上年12月下降0.62个百分点；个人住房贷款利率下降，外币存贷款利率低位小幅波动。
• 汇率弹性增强：人民币对美元汇率中间价为6.1422元，较上年末贬值0.38%；人民币对欧元、日元等主要货币汇率双向浮动，汇率市场化程度提升。
• 金融改革稳步推进：存款利率浮动区间上限扩大至1.3倍，利率市场化改革进一步深化；存款保险制度正式出台，完善金融安全网；外汇管理体制改革深化，提升贸易投资便利化水平。
• 金融市场运行稳健：货币市场交易活跃，利率先升后降；债券市场发行规模扩大，股票市场指数和成交量大幅上升，保险业资产快速增长；外汇市场交易主体扩展，黄金市场交易显著增长。

关键信息

一、货币信贷概况

• M2增长：2015年3月末，M2余额为127.5万亿元，同比增长11.6%；M1同比增长2.9%，M0同比增长6.2%。
• 贷款增长：人民币贷款余额同比增长14.0%，比年初增加3.7万亿元，同比多增6018亿元。中长期贷款占比达58.8%，对投资和经济增长有积极影响。
• 存款增长放缓：人民币存款余额同比增长10.1%，外币存款余额同比增长27.6%。非金融企业存款增长放缓，财政存款减少。
• 社会融资规模：第一季度社会融资规模增量为4.61万亿元，同比少增8949亿元。人民币贷款贡献最大，占78.3%；股票融资增长显著，占10.8%。

二、货币政策操作

• 流动性调节：通过公开市场操作、SLO、MLF等工具组合调节流动性，一季度累计逆回购操作7930亿元，SLO操作1800亿元。
• 利率调整：下调存贷款基准利率，贷款利率降至5.35%，存款利率降至2.5%。引导市场利率下行，降低社会融资成本。
• 存款准备金率调整：普降与定向相结合，2015年4月将农信社、村镇银行等存款准备金率下调至11.5%。
• 利率市场化改革：存款利率浮动区间上限扩大至1.3倍，增强金融机构自主定价能力。
• 汇率机制完善：人民币汇率双向浮动弹性增强，中间价保持基本稳定，汇率市场化改革逐步推进。

三、金融市场运行

• 货币市场：交易活跃，利率先升后降；隔夜、1周Shibor分别下降35个和75个基点。
• 债券市场：现券交易量增长77.8%，国债收益率曲线出现陡峭化；发行规模扩大，利率总体回落。
• 股票市场：指数大幅上升，成交量增长238.7%；筹资额增加，市场活跃度提升。
• 保险市场：资产规模快速增长，投资类资产同比增长26.9%；“偿二代”改革启动，费率市场化改革推进。
• 外汇市场：人民币外汇即期成交增长4.6%，掉期和远期交易增长显著；黄金市场交易大幅增长，价格波动但总体平稳。

四、宏观经济形势

• 世界经济金融：总体企稳，但分化明显。美国经济增速放缓，欧元区部分复苏，日本重回正增长，部分新兴市场面临挑战。
• 中国宏观经济：经济运行稳定，但下行压力仍存。结构调整持续推进，新经济增长动力正在形成，但内生动力仍需增强。
• 政策效果：稳健货币政策为经济创造了良好的货币金融环境，支持了稳增长和调结构的双重目标。

五、货币政策趋势

• 政策思路：坚持稳中求进，保持政策连续性和稳定性，注重松紧适度，适时预调微调，推动货币政策向价格型调控转变。
• 政策目标：保持中性适度的货币金融条件，促进经济结构调整和转型升级，防范金融风险。

专栏与表图要点

• 利率市场化改革：存款定价行为更加分化，国有银行利率较低，地方法人金融机构利率较高。
• 外汇管理改革：取消部分外汇登记核准，简化手续，提升便利化水平。
• 金融市场数据：包括货币市场利率、债券发行情况、股票市场表现、保险资金运用情况、外汇交易情况等，数据丰富，反映金融市场运行情况。

总结

2015年第一季度，中国货币政策在应对经济下行压力、外汇占款变化等复杂形势下，通过多种工具组合，保持流动性充裕和利率下行，促进社会融资成本降低。同时，政策性金融改革、利率市场化、汇率机制完善和金融市场制度建设同步推进，为经济结构调整和转型升级营造了良好的货币金融环境。尽管面临诸多挑战，但政策效果逐步显现，金融市场运行总体稳健，为经济持续健康发展提供了有力支撑。