2019Q2中国货币政策执行报告-央行-2019.8-63页_829kb

中国货币政策执行报告（2019年第二季度）总结

核心内容概述

2019年上半年，中国经济保持平稳增长，总供求基本平衡，但面临一定的下行压力和外部不确定性。中国人民银行坚持稳健的货币政策，保持宏观调控定力，主动作为、精准发力，为实现“六稳”和经济高质量发展营造了适宜的货币金融环境。主要措施包括保持流动性合理充裕、优化信贷结构、深化利率市场化改革、完善人民币汇率形成机制、防范化解金融风险等。

主要观点

• 保持流动性合理充裕：通过多种货币政策工具如存款准备金率、中期借贷便利（MLF）、常备借贷便利（SLF）和公开市场操作，确保银行体系流动性稳定。
• 信贷结构持续优化：加大金融对实体经济特别是民营和小微企业支持力度，贷款增速较快，信贷结构持续改善。
• 利率市场化改革持续推进：推进贷款利率“两轨合一轨”，完善市场化利率形成、调控和传导机制，推动实际利率下行。
• 人民币汇率保持稳定：参考一篮子货币，双向浮动，保持基本稳定，汇率预期平稳。
• 防范化解金融风险：稳妥接管包商银行，完善流动性风险防控机制，有效维护市场稳定。

关键信息

一、货币信贷概况

• 银行体系流动性合理充裕：6月末，金融机构超额存款准备金率为2.0%，比上年同期高0.2个百分点。
• 贷款增长较快：6月末，人民币贷款余额为146.0万亿元，同比增长13.0%，上半年新增9.7万亿元，同比多增6440亿元。
• 普惠金融贷款快速增长：上半年新增1.2万亿元，同比多增6478亿元，6月末余额增速为22.5%。
• M2和社会融资规模适度增长：6月末，M2余额192.1万亿元，同比增长8.5%；社会融资规模存量213.26万亿元，同比增长10.9%。
• 人民币汇率总体稳定：CFETS人民币汇率指数为92.66，人民币对美元汇率中间价为6.8747元，上半年名义有效汇率贬值0.22%，实际有效汇率贬值0.54%。

二、货币政策操作

• 灵活开展公开市场操作：以7天期逆回购为主，适时推出28天期和14天期操作，满足市场流动性需求。
• 推进“三档两优”存款准备金制度：降低服务县域的中小银行存款准备金率，释放约3000亿元流动性。
• 完善宏观审慎政策框架：将制造业中长期贷款和信用贷款纳入MPA考核，引导金融机构加大对实体经济的信贷支持。
• 开展定向中期借贷便利（TMLF）操作：提供优惠利率的长期资金支持，累计释放约8226亿元。
• 创新货币政策工具：如央行票据互换（CBS）操作，支持银行发行永续债补充资本。
• 稳妥化解中小银行流动性风险：通过增加再贴现和SLF额度、优化抵押品范围等措施，改善中小银行流动性状况。

三、金融市场运行

• 货币市场利率下行：6月，同业拆借月加权平均利率为1.70%，质押式回购月加权平均利率为1.74%，分别较上年12月下降87和94个基点。
• 公司信用类债券发行利率回落：上半年，公司信用类债券发行量同比增加1.2万亿元，现券交易量快速上升。
• 票据融资快速增长：上半年累计贴现19.4万亿元，同比上升40.4%，票据融资余额占贷款比重为4.8%。
• 股票市场逐步回升：上证综合指数上涨19.4%，深证成份指数上涨26.8%，创业板指数上涨20.8%。
• 保险业保费收入增速回升：上半年累计实现保费收入2.6万亿元，同比增长14.2%；资金运用余额增长，结构优化。

未来政策思路

下一阶段，中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，注重供给侧结构性改革，推进金融供给侧结构性改革，加强宏观政策协调配合，创新货币政策工具和机制，引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资，降低小微企业融资成本。同时，继续完善人民币汇率市场化形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，防范化解金融风险，促进金融市场健康稳定运行。