电力设备新能源行业2018年下半年投资策略：乘风而上，把握电车、光伏节奏-20180606-光大证券-37页-2mb

电力设备新能源行业2018年下半年投资策略总结

核心内容

本报告分析了2018年下半年电力设备新能源行业，特别是风电、光伏和新能源车领域的投资机会和行业发展趋势。核心观点为：风电行业底部反转，光伏行业将经历洗牌，新能源车发展不受补贴影响，仍保持增长态势。

主要观点

风电行业

• 风电行业在2018年将出现新增装机大幅反转，预计达到25GW以上。
• 2019年风电装机将因电价下调和市场化交易推动进一步增长至30GW以上。
• 2020年后，随着平价上网的实现，风电行业将进入新的发展阶段。
• 弃风率持续改善，特高压线路的投运是关键因素。
• 风电行业整体盈利改善，具备技术优势、国内产能扩张能力的企业将受益。

光伏行业

• 光伏制造端将经历洗牌，具备成本和技术优势的企业将胜出。
• 分布式光伏市场潜力巨大，工商业屋顶分布式项目盈利提升。
• 2018年光伏新增装机预计为35-40GW，较2017年大幅下滑。
• 分布式电站将通过市场化交易摆脱补贴依赖，未来市场空间广阔。
• 户用光伏市场发展潜力巨大，对应系统销售市场空间可达数千亿元。

新能源车行业

• 补贴再次下调，但不会影响行业发展趋势，反而推动车型高端化。
• 动力电池需求与新能源车销量同步增长，技术门槛提升。
• 高镍三元正极材料等高端产品将紧俏。
• 行业集中度提升，具备规模和技术优势的龙头企业市占率将提高。

关键信息

• 2018年风电新增装机预计25GW以上，主要来自红三省解禁和分散式风电启动。
• 2019年风电新增装机预计30GW以上，受电价下调和市场化交易推动。
• 2018年光伏新增装机预计35-40GW，但制造端将经历洗牌，高效产品需求旺盛。
• 户用光伏市场潜力巨大，预计中东部农村地区潜在装机规模达1000GW。
• 新能源车补贴政策推动技术升级，2018年补贴方案更注重续航和电池能量密度。

投资建议

风险提示

• 弃风、弃光改善趋势不达预期。
• 光伏产业政策调整压制装机规模。
• 新能源车补贴大幅退坡抑制产销量增速。

投资聚焦

区别于市场的观点

• 风电：弃风率改善和招标量提升预示2018年新增装机大幅反转。
• 光伏：系统成本下降和技术创新推动行业洗牌，户用市场前景广阔。
• 新能源车：补贴调整推动电池技术升级，高端产品更具竞争优势。

结构性机会

• 风电：天顺风能具备技术优势，积极扩张国内产能。
• 光伏：正泰电器布局户用光伏，具备成熟经销商网络。
• 新能源车：杉杉股份为锂电池材料龙头企业，高镍产能释放。

行业展望

• 风电行业将随着弃风率改善和特高压线路投运进入快速增长轨道。
• 光伏行业将在技术提升和成本下降的推动下，逐步实现平价上网。
• 新能源车行业将向高端化发展，动力电池技术门槛提升，行业集中度加速提升。