新三板市场2018年下半年投资策略：存量时代，优中选精-20180606-光大证券-48页-5mb

新三板市场2018年下半年投资策略总结

核心内容

新三板市场已全面进入存量经济时代，企业数量持续下降，交易与融资热度下降，但优质项目仍受市场青睐。同时，市场改革举措不断推进，制度建设逐步完善，为新三板企业提供了更多发展机会。

主要观点

• 新三板进入存量时代：自2017年12月以来，新三板企业数量连续6个月下降，挂牌企业数量从11645家降至11309家，做市转让企业1278家，竞价转让企业10031家。
• 估值水平回落：新三板整体市盈率重回历史低位，其中1942家企业尚未盈利，占比达33%。市场一级化趋势明显，优质项目仍受追捧。
• 融资热度下降：新三板市场融资额波动较大，月度融资额从2016年的105.59亿元降至2018年5月的60.14亿元。成功融资企业数量下降，但优质项目融资间隔缩短。
• IPO过会率提升：尽管IPO审核趋严，但随着企业整改，新三板企业IPO过会率逐步提升，2018年5月过会率达75%。
• 主板并购新三板企业增加：主板公司对新三板企业的并购意愿增强，案例数显著上升。

关键信息

一、新三板市场全面进入存量经济时代

• 挂牌企业数量下降：新三板挂牌企业数量连续6个月下降，2018年5月挂牌企业为11309家。
• 交易市场趋冷：新三板整体成交额从2017年3月的293.9亿元降至2018年5月的79.42亿元，做市转让成交额为24.27亿元，竞价转让成交额为55.15亿元。
• 融资情况：新三板融资总额从2017年11月的1530.99亿元降至2018年5月的1274.07亿元。成功融资企业数量从2017年同期显著下降，但平均融资间隔天数缩短至57天。

二、改革举措落地，制度建设持续推进

• 创新层名单公布：股转公司首次公布新标准下的创新层名单，940家企业入选。
• 三类股东问题明朗化：含三类股东企业IPO问题逐步清晰，多家企业成功过会。
• “新三板+H股”模式落地：该模式缓解了优质企业流失，为新三板改革争取了空间。

三、投资方向分析

• 财务筛选：通过分析新三板企业财务指标，筛选出符合A股和港股IPO条件的优质企业。
• 一级市场映射：人工智能和新零售行业表现突出，成为投资重点。

四、投资策略

1. PRE-IPO策略：关注符合A股和港股IPO条件的新三板企业，尤其是可能成为“新三板+H股”试点的企业。
2. 低估值高成长策略：利用新三板当前的低估值优势，精选优质成长股，寻找价值发现机会。

五、细分行业投资策略

• 教育：看好成人职业培训、早教培训、中小学培训、学校及教育信息化领域。
• 消费：关注精神消费、可选消费、低线消费及国产品牌崛起。
• 装备制造：看好锂电池、汽车热管理及工业级无人机。
• 新能源汽车：随着外资持股限制取消，中游龙头企业有望崛起。
• 计算机通信：云计算、物联网、大数据、出行服务、车联网及人工智能为投资重点。
• 传媒：内容全面付费时代来临，小程序成为生态流量新红利。

六、重点公司分析

• 中投保：控股股东支持，业务稳定发展。
• 中国康富：实施“一体四翼”战略，风险管控成效显著。
• 君实生物：专注于单抗药物，产品创新与研发生产加速。
• 原子高科：放射性同位素制品行业龙头。
• 成大生物：国内人用狂犬疫苗龙头企业。

七、风险因素

• 经济下滑风险：可能影响新三板企业的融资与盈利能力。
• 交易制度运行不达预期：可能对市场活跃度产生负面影响。

结论

新三板市场正处于转型关键期，企业数量减少、估值回落、融资热度下降，但优质项目仍受资本市场青睐。随着制度改革和市场发展，未来有望迎来更多投资机会，建议投资者关注PRE-IPO策略和低估值高成长策略，重点关注教育、消费、装备制造、新能源汽车及计算机通信等细分行业。