20180606-光大证券-电力设备新能源行业2018年下半年投资策略_乘风而上_把握电车_光伏节奏_37页_2mb

电力设备新能源行业2018年下半年投资策略总结

核心内容

本报告分析了2018年下半年电力设备新能源行业的投资机会，重点围绕风电、光伏和新能源车三大领域展开。报告指出，风电行业正迎来底部反转，装机量将显著增长；光伏行业面临洗牌，但分布式市场和户用光伏系统具备长期增长潜力；新能源车补贴政策调整不会影响行业趋势，反而推动高端化发展。

主要观点

风电行业

• 弃风率改善：2017年弃风率明显下降，预计2018年新增装机量将大幅反转。
• 装机增长来源：2018年主要来自红三省（内蒙古、黑龙江、宁夏）解禁以及分散式风电启动，预计新增装机将超过25GW。
• 2019年抢装：电价下调和红色预警解禁将推动2019年新增装机进一步增长，预计达30GW以上。
• 2020年平价上网：随着政策推动，风电行业将在2020年实现平价上网，进入更广阔市场空间。

光伏行业

• 制造端洗牌：2017年大规模扩产导致供过于求，价格下降推动行业整合，技术与成本领先企业将脱颖而出。
• 分布式市场潜力：分布式光伏装机受限，但市场化交易推动其盈利提升，户用系统市场空间巨大，预期未来增长显著。
• 政策影响：2018年普通集中式电站指标暂缓发放，分布式电站指标限制在10GW，行业进入调整期。

新能源车行业

• 补贴调整不影响趋势：2018年补贴再次下调，但推动电池技术提升和车型高端化。
• 电池需求同步增长：电池价格下降与技术门槛提高将淘汰落后产能，龙头企业的市占率将提升。
• 技术导向明确：政策要求电池能量密度提升，高镍三元正极材料等高端产品需求紧俏。

关键信息

风电

• 特高压线路：多条特高压线路陆续投运，显著改善弃风弃光问题。
• 2018年新增装机：预计达25GW以上，主要来自红三省和分散式风电。
• 2019年新增装机：预计达30GW以上，受益于电价调整和市场化交易。
• 2020年平价上网：行业进入市场化阶段，风电将作为能源结构的重要组成部分。

光伏

• 装机规模：2018年预计新增装机35-40GW，较2017年大幅下滑。
• 分布式发展：市场化交易推动分布式电站盈利提升，预计2019年新增装机有望达到3-4GW。
• 户用市场：农村地区户用光伏市场潜力巨大，潜在装机规模超过1000GW。
• 技术路线：PERC、N型、半片、叠片等技术推动系统效率和成本下降。

新能源车

• 补贴政策：2018年补贴方案强调技术导向，不采用“一刀切”退坡。
• 电池技术要求：电池能量密度提升推动高镍三元正极材料需求紧俏。
• 行业集中度：政策推动行业洗牌，龙头企业将占据更大市场份额。

推荐标的

风险提示

• 弃风、弃光改善趋势不达预期
• 光伏产业政策调整压制装机规模
• 新能源车补贴大幅退坡抑制产销量增速

行业与市场对比

• 电力设备新能源板块在2018年5月较年初下跌14.1%，跑输沪深300指数。
• 风电板块下跌17.1%，光伏板块下跌10.6%，新能源车板块下跌9.8%。

结构性机会

• 风电：受益于弃风率改善和特高压线路建设，2018年装机量将显著增长。
• 光伏：分布式市场和户用系统具备投资吸引力，政策推动其市场化交易。
• 新能源车：技术导向推动高端化发展，锂电池材料企业受益于高镍等高端产品需求。

数据与图表引用

• 风电装机增长：得益于红三省解禁和特高压线路投运，2018年新增装机预计25GW以上。
• 光伏装机调整：2018年普通集中式电站指标暂不发放，分布式电站指标限制在10GW。
• 新能源车技术提升：电池能量密度要求提升，高镍三元正极材料需求紧俏。
• 行业成本下降：光伏系统成本持续下降，预计2018年光伏产业链各环节价格进一步调整。

总结

2018年下半年，电力设备新能源行业将迎来结构性变化。风电行业因弃风率改善和特高压线路投运，装机量将重回增长轨道；光伏行业因政策调整进入洗牌期，但分布式和户用市场潜力巨大；新能源车行业补贴政策调整推动高端化发展，技术门槛提升将加速行业集中。报告推荐天顺风能、正泰电器和杉杉股份作为投资标的，关注其技术优势、产能扩张及市场布局。同时提醒关注政策执行、装机需求和行业竞争等风险因素。