20160429-上海证券-固定收益研究晨报_资金向好_债市继续修复_24页_629kb

报告摘要

债市分析总结（2016年04月29日）

核心内容

本报告分析了2016年4月29日中国债市的流动性、利率债及信用债市场情况，并对市场风险进行了提示。

主要观点

1. 流动性分析

货币市场利率涨跌互现：周四货币市场利率整体呈现下行趋势，资金紧势有所缓和。
央行操作：央行当日进行了7天期逆回购操作，净回笼资金1500亿元，但未对利率造成大幅波动，显示央行对稳定资金面的扶助态度不变。
关注因素：需关注跨月、过节及营改增税制改革对资金面的扰动。

2. 利率债分析

收益率小幅波动：周四利率债收益率曲线涨跌互现，整体呈现下行趋势。
政策性金融债：政策性金融债曲线涨跌互现；国开债曲线整体下行1-2BP。
具体表现：
- 国债3年期稳定在2.56%；
- 5年期上行1BP至2.74%；
- 7年期下行2BP至2.95%；
- 10年期下行2BP至2.89%。
- 国开债3年期下行1BP至3.08%；
- 5年期稳定在3.29%；
- 10年期下行2BP至3.39%；
- 20年期稳定在3.99%。
国际因素影响：美联储维持利率不变，日本央行意外维持货币政策不变，引发日元大幅上涨，对人民币贬值压力有所缓解，但可能干扰外汇市场。

3. 信用债市场

成交情况：周四交易所竞价交易总成交额约63亿元，较前日基本持平。
收益率趋势：信用债收益率整体继续下行。
违约风险：今年以来多只债券出现实质性违约，违约主体从民企扩散至央企及地方国企，刚兑被打破，违约速度加快。
对冲工具：中国银行间交易商协会考虑推出CDS和CLN，对冲信用风险，增加流动性，但实际推出仍需时间。
投资建议：建议投资者选择真正高资质的信用债，避免“踩雷”。

关键信息

1. 市场数据概览

银行间市场：
- 同业拆借：1天、14天和21天分别下行1.68BP、36.28BP和30.83BP，7天上行4.02BP。
- 质押式回购：1天、7天和21天分别下行0.46BP、4.03BP和3.48BP，14天上行3.65BP。
- 逆回购操作：7天期，中标利率2.25%，交易量1100亿元。
交易所市场：
- 上交所债券成交共计7650.35亿元，其中现券成交34.21亿元，回购交易规模7616.14亿元。
- 深交所债券成交金额493.39亿元，其中现券成交34.53亿元，回购交易规模458.86亿元。

2. 今日发行债券

银行间市场：
- 16太湖发展债01：企业债，7年期，金额10亿元，评级AAA，主承销商华泰联合。
- 16光明MTN001：中期票据，3年期，金额20亿元，评级AAA，主承销商北京银行、中国银行。
- 16大机床MTN002：中期票据，3年期，金额5亿元，评级AA，主承销商浦发行。
- 16沪公积金1A：资产支持证券，12.32年期，金额137.5亿元，评级AAA，主承销商上海农商、浦发行、工商银行。
- 16晋煤债01：企业债，5年期，金额10亿元，评级AAA，主承销商长城证券。
- 16华能新能 SCP003：短期融资券，0.57年期，金额20亿元，主承销商招商银行、工商银行。
- 16玉环城建债01：企业债，7年期，金额6亿元，评级AA，主承销商财通证券。
- 16海发债：企业债，7年期，金额10.6亿元，评级AAA，主承销商招商证券。
- 16广州地铁SCP003：短期融资券，0.49年期，金额45亿元，主承销商交通银行、工商银行。
- 16本钢债01：企业债，5年期，金额5亿元，评级AAA，主承销商国泰君安、中天证券。
- 16包钢SCP006：短期融资券，0.63年期，金额7亿元，主承销商兴业银行。
- 16顾家CP002：短期融资券，1年期，金额2.5亿元，评级A-1，主承销商中国银行。
- 16渝宏安债：企业债，7年期，金额12亿元，评级AA+，主承销商广发证券。
- 16广百SCP001：短期融资券，0.49年期，金额8亿元，主承销商工商银行、民生银行。
- 16水城建投债：企业债，7年期，金额8.8亿元，评级AA+，主承销商华福证券。
- 16博源SCP002：短期融资券，0.74年期，金额8亿元，主承销商浦发行、中国进出口。
- 16重汽SCP004：短期融资券，0.64年期，金额6亿元，主承销商北京银行。
- 16莆田高新债：企业债，6年期，金额5亿元，评级AA+，主承销商万联证券。
- 16国开07(增10)：金融债，7年期，金额60亿元，主承销商未明确。
- 16洛娃科技MTN001：中期票据，3年期，金额4.5亿元，评级AA，主承销商光大证券、恒丰银行。
- 16国开06(增11)：金融债，5年期，金额70亿元，主承销商未明确。
- 16泰禾MTN001：中期票据，3年期，金额20亿元，评级AA，主承销商中信建投、中信银行。
- 16国开08(增9)：金融债，3年期，金额60亿元，主承销商未明确。
- 16上海纺织CP001：短期融资券，1年期，金额7亿元，评级A-1，主承销商农业银行、中国银行。
- 16泰州城投MTN002：中期票据，5年期，金额10亿元，评级AA+，主承销商南京银行、民生银行。
- 16宝丰能源CP001：短期融资券，1年期，金额5亿元，评级A-1，主承销商浦发行。
- 16国开11：金融债，1年期，金额60亿元，主承销商未明确。
- 16盛运环保CP001：短期融资券，1年期，金额1.6亿元，评级A-1，主承销商国信证券、兴业银行。
- 16江北城投MTN001：中期票据，3年期，金额5亿元，评级AA，主承销商民生银行。
- 16湘粮MTN002：中期票据，3年期，金额6亿元，评级AA，主承销商中信银行。
- 16附息国债10：国债，10年期，金额350亿元，主承销商未明确。
- 16杭金投SCP001：短期融资券，0.74年期，金额7亿元，主承销商华夏银行、中信银行。
- 16 农发 18(增发)：金融债，10年期，金额60亿元，主承销商未明确。
- 16 农四师 CP001：短期融资券，1年期，金额5亿元，评级A-1，主承销商农业银行。
- 16 深圳建发 SCP001：短期融资券，0.49年期，金额10亿元，主承销商建设银行、农业银行。
- 16 农发 15(增发)：金融债，3年期，金额50亿元，主承销商未明确。
- 16 厦港务 CP001：短期融资券，1年期，金额13亿元，评级A-1，主承销商民生银行。
- 16 农发 16(增发)：金融债，5年期，金额50亿元，主承销商未明确。
- 16 农发 17(增发)：金融债，7年期，金额50亿元，主承销商未明确。
- 16中山城投 CP001：短期融资券，1年期，金额7.5亿元，评级A-1，主承销商华夏银行、兴业银行。
- 16 附息国债 11：国债，1年期，金额280亿元，主承销商未明确。
- 16 农发 14(增发)：金融债，1年期，金额50亿元，主承销商未明确。
- 16 陕煤化 CP003：短期融资券，1年期，金额35亿元，评级A-1，主承销商国开行。

3. 近期上市债券

昨日上市：
- 16 民生 CD068：同业存单，0.08年期，金额30亿元，票面利率2.92%，主承销商未明确。
- 16 青岛银行 CD026：同业存单，0.25年期，金额1.5亿元，票面利率3.05%，主承销商未明确。
- 15 华控 02：公司债，5年期，金额20亿元，票面利率6.45%，主承销商未明确。
- 16永生1A2：资产支持证券，2.84年期，金额12.15亿元，票面利率3.59%，主承销商未明确。
- 16乐山商行 CD004：同业存单，0.5年期，金额5亿元，票面利率3.00%，主承销商未明确。
- 16贵州仁怀茅台农商行CD003：同业存单，0.08年期，金额1亿元，票面利率3.05%，主承销商未明确。
- 16上海银行CD083：同业存单，1年期，金额5亿元，票面利率3.04%，主承销商未明确。
- 16民生CD067：同业存单，0.08年期，金额30亿元，票面利率2.92%，主承销商未明确。
- 16太盟B3：资产支持证券，5年期，金额10亿元，票面利率6.40%，主承销商未明确。
- 16圣乙债：公司债，3年期，金额5亿元，票面利率7.10%，主承销商未明确。
- 16壁山债：企业债，7年期，金额23亿元，票面利率4.56%，主承销商未明确。
- 16太盟B2：资产支持证券，1.85年期，金额0.15亿元，票面利率6.20%，主承销商未明确。
- 16太盟A2：资产支持证券，0.35年期，金额0.18亿元，票面利率4.90%，主承销商未明确。
- 16太盟A3：资产支持证券，0.5年期，金额0.17亿元，票面利率5.20%，主承销商未明确。
- 16太盟A4：资产支持证券，1.10年期，金额0.17亿元，票面利率5.40%，主承销商未明确。
- 16太盟A5：资产支持证券，1.35年期，金额0.14亿元，票面利率5.60%，主承销商未明确。
- 16太盟A6：资产支持证券，1.60年期，金额0.17亿元，票面利率5.40%，主承销商未明确。
- 16太盟A7：资产支持证券，1.60年期，金额0.14亿元，票面利率5.60%，主承销商未明确。
- 16昆经01：公司债，5年期，金额10亿元，票面利率4.87%，主承销商未明确。
- 16福汽债：公司债，3年期，金额6亿元，票面利率4.00%，主承销商未明确。
- 16惠誉01：公司债，5年期，金额19.4亿元，票面利率5.28%，主承销商未明确。
- 16铜仁02：公司债，3年期，金额13.8亿元，票面利率6.50%，主承销商未明确。
- 16中航机电 SCP002：短期融资券，0.74年期，金额15亿元，票面利率3.30%，主承销商未明确。
- 16奥克斯 SCP001：短期融资券，0.74年期，金额7亿元，票面利率4.90%，主承销商未明确。
- 16碧园02：公司债，4年期，金额40亿元，票面利率4.55%，主承销商未明确。
- 汇通6A4：资产支持证券，1.02年期，金额1.08亿元，票面利率4.30%，主承销商未明确。
- 汇通6A1：资产支持证券，0.25年期，金额2.16亿元，票面利率4.10%，主承销商未明确。
- 16泛控02：公司债，5年期，金额13亿元，票面利率5.29%，主承销商未明确。
- 16永生1A2：资产支持证券，2.84年期，金额12.15亿元，票面利率3.59%，主承销商未明确。
- 16永生1B：资产支持证券，2.84年期，金额6.5亿元，票面利率4.49%，主承销商未明确。
- 16永生1C：资产支持证券，2.84年期，金额6.7亿元，票面利率4.00%，主承销商未明确。
- 16太盟B1：资产支持证券，1.84年期，金额0.05亿元，票面利率6.20%，主承销商未明确。
- 16太盟B2：资产支持证券，1.85年期，金额10亿元，票面利率6.40%，主承销商未明确。
- 16太盟B3：资产支持证券，5年期，金额10亿元，票面利率6.40%，主承销商未明确。
- 16太盟B4：资产支持证券，1.84年期，金额0.03亿元，票面利率6.20%，主承销商未明确。
- 16太盟B5：资产支持证券，1.84年期，金额0.15亿元，票面利率6.20%，主承销商未明确。
- 16太盟B6：资产支持证券，1.84年期，金额0.17亿元，票面利率5.40%，主承销商未明确。
- 16太盟B7：资产支持证券，1.84年期，金额0.17亿元，票面利率5.60%，主承销商未明确。
- 16太盟B8：资产支持证券，1.84年期，金额0.14亿元，票面利率5.60%，主承销商未明确。
- 16太盟B9：资产支持证券，1.84年期，金额0.17亿元，票面利率5.40%，主承销商未明确。
- 16太盟B10：资产支持证券，1.84年期，金额0.14亿元，票面利率5.60%，主承销商未明确。

风险提示

1. 违约风险

15 蒙北重工PPN001、14蒙北重工MTN001：内蒙古北方重工净利润亏损，净资产为负，公司财务状况恶化。
13津水集MTN001：天津市自来水集团有限公司净利润亏损，净资产下降，公司财务状况恶化。
16大唐发电SCP001、16大唐发电SCP002、16大唐发电SCP003：大唐发电首季利润同比下降12%，显示盈利能力下降。
16海通CP001、15海通C1、15海通C2、15海通C3、14海通D3、13海通01、15海资债：海通证券首季净利润下降57%，公司盈利能力显著下滑。