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债券市场日报总结

核心内容概览

本日报主要涵盖债市要闻、市场资金面、发行与交易、信用债市场、可转债市场以及分析师信息等内容。整体来看，市场呈现资金面宽松、信用债收益率下行、可转债市场波动、政策监管趋严等特征。

主要观点与关键信息

1. 债市要闻

• 监管层严控过度投机：近期针对“黑色系”商品期货市场，监管层密集出台措施，包括提高手续费、调整涨跌停板幅度等，以抑制过度投机行为。
• 中国农村改革政策：习近平强调要深化农村改革，完善农村基本经营制度，推动农业现代化，促进农民增收。
• 银行拨备覆盖率监管：多家国有大行的拨备覆盖率已跌破150%监管红线，监管部门正考虑差异化调整拨备覆盖率，释放资本用于利润增长或坏账核销。
• 美联储政策未加息：美联储维持利率不变，撤销关于全球事件对美国前景构成风险的表述，表明对全球经济信心有所恢复。
• 央行流动性操作：央行通过逆回购和MLF操作缓解市场流动性紧张，但因五一假期临近，预计资金面仍面临一定压力。

2. 市场资金面

• 质押式回购市场成交额：周四共成交14852.31亿元，较前一交易日减少1.98%。
• 银行间市场：短期利率宽松，隔夜及7天利率波动有限，7天以上品种供给增加。
• 交易所市场：GC001开4.60%，收1.10%，加权平均2.92%；GC007开1.80%，收1.56%，加权平均1.83%。
• 资金面整体宽松：受央行逆回购和MLF操作影响，市场流动性有所改善，但预计未来仍面临压力。

3. 发行与交易

• 利率债收益率小幅波动：国债收益率曲线涨跌互现，国开债整体下行。
• 信用债收益率下行：中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M和6M期限分别下行2BP和3BP；中债城投债收益率曲线（AAA）3年期下行6BP。
• 交易所竞价交易：总成交额约63亿元，与前日基本持平，高等级公司债市场收益率下行，中低等级基本持平。
• 可转债市场：当日成交金额为3.171亿元，较上一交易日减少26.26%；1只转债上涨，12只下跌，歌尔和广汽成交额居前。

4. 信用债市场动态

• 通威股份：因拟购资产估值暴涨，被上交所问询，要求说明估值合理性及盈利承诺可行性。
• 中国铝业：一季度净利润同比大幅下降60%，但成本有所下降。
• 本钢板材：2015年净利润亏损32.94亿元，2016年一季度仍亏损42.68%。
• 长城电脑：获政府补助1.1亿元，但2015年净利润亏损3567万元。
• 焦作万方：2015年净利润亏损6252万元。
• 信用评级调整：
  • 鹏元资信：将内蒙古奈伦集团主体及债券信用等级由BBB下调至B。
  • 联合资信：将国广环球传媒主体信用等级由AA+下调为AA，维持“15国广CP001”A-1。
  • 大公国际：将三江化工主体信用等级由AA-下调为AA-，评级展望由稳定转为负面，维持“15三江化工CP001”A-1。

5. 可转债市场表现

• 航信转债：2016年一季度净利润同比增长15.60%。
• 三一转债：2015年净利润同比减少80.46%，2016年一季度净利润增长338.51%。
• 国贸转债：2016年一季度净利润增长196.75%。
• 白云转债：2015年净利润增长15.21%，2016年一季度增长11.74%。
• 电气转债：新世纪维持其AAA评级。
• 顺昌转债：2016年一季度净利润同比减少24.63%。
• 汽模转债：2016年一季度净利润增长10.83%。

债券市场数据汇总

国债收益率（2016/4/28）

银行间金融债收益率（2016/4/28）

银行间企业债收益率（2016/4/28）

分析师信息

• 孙彬彬：招商证券研发中心债券研究主管，复旦大学经济学博士。
• 周岳：招商证券研发中心债券分析师，中国人民大学经济学硕士，CFA。
• 高志刚：招商证券研发中心债券分析师，上海财经大学金融硕士。

债券信用评分符号与定义

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于合法取得的信息，不保证其准确性和完整性。
• 分析基于假设，结果可能因假设不同而有显著差异。
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