20240828-浙商证券-慕思股份-001323.SZ-慕思股份点评报告_加大分红回馈_Q2经营稳健_后续费用率有望优化_4页_1007kb

慕思股份（001323）投资分析总结

投资要点

• 2024H1公司营收262.9亿元（+95.8%），净利润37.3亿元（+49%），扣非净利润36.1亿元（+435%）。Q2单季营收、净利润出现下滑。
• 公司加大中期分红29.6亿元，占净利润79%，同时宣布回购计划。

业务发展情况

• 电商渠道带动增长：电商收入同比+353.7%，全品类产品均实现大幅增长。
• O2O引流效果显著：覆盖86%经销区域，获取52万线索，业绩超额完成。
• 新品开发提速：产品开发周期缩短33%，AI床垫等高附加值产品稳步推进。
• 会员管理与服务优化：金管家服务覆盖率提升至85.85%，新增注册会员6153万，会员活跃度增长。

财务表现

• 毛利率稳定：Q2毛利率52.19%，公司通过精简SPU和集采实现降本。
• 费用率上升：Q2期间费用率32.4%，其中销售费用增加较多，预计H2费用率有望优化。
• 盈利预测：2024-2026年预计营收6031亿/6635亿/7224亿元，净利润864亿/951亿/1034亿，对应PE分别为13.19X、11.98X、11.02X，维持“增持”评级。

风险提示

• 消费需求不足、地产需求下降。