20241029-浙商证券-慕思股份-001323.SZ-慕思股份点评报告_费控成效显著_Q4以旧换新预期带来增量_4页_588kb

慕思股份（股票代码001323）作为高端床垫品牌，近期在2024年第三季度业绩表现出色，但面临季节性波动挑战。24Q3单季度营收同比下降11.19%，净利润下滑显著，但利润总额基本持平，得益于所得税差异，揭示了实际盈利能力的稳定性。公司通过加大对天猫、抖音等电商平台投资，以及赞助S级综艺提升品牌曝光，同时推出AI床垫等新品，布局医疗健康和跨境电商，以O2O模式赋能经销商。

以旧换新补贴政策自8月起在全国多省实施，力度较大，预计在Q4与双11促销结合，将拉动家居企业订单增长，并提升龙头品牌集中度。财务上，24Q3毛利率为49.85%，得益于SPU精简和成本控制，期间费用率优化，表明运营效率提升。盈利预测显示，公司2024-2026年营收和净利润年均增速强劲，估值PE持续下降，维持“增持”评级。

风险包括消费力不足和地产需求下降，可能影响增长。整体上，慕思股份通过渠道改革和产品升级，在补贴政策中受益，智能床市场机遇值得关注。