20241103-国盛证券-慕思股份-001323.SZ-电商渠道表现较好_以旧换新拉动回暖_3页_754kb

慕思股份（001323.SZ）2024年三季报总结

业绩概况

• 2024年Q3：公司实现营业收入1249亿元，同比下降11.2%；归母净利润149亿元，降幅为83%。
• 经营性现金流净4.83亿元（同比0.4%），营运能力进一步优化。

业绩驱动因素

1. 线下渠道优化与海外市场布局：截至2024Q2末，公司线下专卖店超5700家，覆盖主要KA卖场，并在全球多国设有门店。
2. 电商渠道增长：公司通过全渠道广告、套系化产品和增值服务（金管家）吸引用户，期间净增会员超6000万人。
3. 以旧换新政策成效：推动消费升级，2024年多轮补贴促进产品更新需求回暖。

财务表现

• 毛利率499%（同比降11个百分点），净利率11.9%（升0.4个百分点）。
• 营运效率提升，存货、应收账款周转天数同比下降。

未来展望

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为79亿、86亿、95亿，对应PE分别为19、18、16倍。
• 评级：维持“买入”建议。

风险提示

• 渠道拓展不及预期、地产复苏乏力、行业竞争加剧等风险。

分析师评分

• 行业评级：增持。
• 公司评级：买入。