20181022-华泰证券-石油化工行业周报（第四十二周）_16页_1mb

化工行业周报（第四十二周）总结

核心内容

本报告总结了2018年第四十二周化工行业的整体表现及关键动态。整体来看，行业景气度处于高位震荡，盈利中枢有望持续抬升，长期来看，行业将逐步走向集中和一体化。在需求端，下游旺季需求节后平稳启动，但中期需求存在下行压力，其中农化、纺织等细分领域需求相对刚性。贸易摩擦对出口带来负面影响，但同时也加速了电子化学品和新材料等领域的进口替代进程。

在供给端，新增产能释放趋缓，部分子行业未来2-3年几无新增产能。同时，存量产能受环保约束，尤其是山东、苏北和长江经济带等地区，对染料、农药和橡胶助剂等行业影响较大。

油价方面，国际油价总体维持强势，有利于化工品整体价格趋势，但需关注地缘政治因素对油价的波动风险。市场层面，化工龙头企业三季度业绩保持良好，市场风险偏好回升，有利于周期股市场预期修复。

主要观点

• 行业景气度：景气高位震荡下行，盈利中枢有望持续抬升，长期走向集中和一体化。
• 需求端：下游需求节后平稳启动，但中期存在下行压力；农化、纺织等细分领域需求相对刚性。
• 供给端：新增产能趋缓，存量产能受环保限制，部分子行业受影响较大。
• 油价影响：国际油价保持强势，对化工品价格有利，需关注波动风险。
• 市场表现：基础化工和石油石化板块指数下跌，但龙头企业业绩表现良好，市场风险偏好回升。

关键信息

本周行情回顾

• 行业走势：整体化工品价格以下跌为主，重点监测的261个产品中，52个上涨，87个下跌。
• 价格涨幅前十：盐酸、氯化铵、固体蛋氨酸等涨幅居前。
• 价格跌幅前十：丁二烯、TDI、丙酮等跌幅较大。

重点公司及动态

• 重点推荐公司：万华化学、浙江龙盛、飞凯材料、华鲁恒升、桐昆股份等。
• 公司动态：
  • 荣盛石化：拟收购永盛薄膜及聚兴化纤各70%股权，完善产业链。
  • 光威复材：前三季度净利润增长45%-55%，符合市场预期。
  • 国瓷材料：前三季度净利润增长128%，内生外延齐发展。
  • 恒力股份：前三季度净利润增长98%，业绩略超预期。
  • 浙江交科：化工/基建双主业维持高景气，低估值优势显著。
  • 华鲁恒升：50万吨乙二醇装置进入试生产阶段，运行稳定。
  • 万华化学：前三季度净利润增长16%，但Q3业绩回落。
  • 浙江龙盛：H1净利润增长83%，染料及中间体高景气。

行业动态

• 新奥舟山LNG接收站：正式投运，一期年处理能力300万吨，二期拟扩建至500万吨。
• 欧盟政策变化：逐步淘汰敌草快，限制马拉硫磷使用，影响农药出口。
• 美国对华石油出口下降：受贸易摩擦影响，对华出口量断崖式下降。
• 科思创聚氨酯叶片：成功安装，应用于风力发电领域。
• Gowan USA推出EcoSwing™：一种植物源生物杀菌剂，适用于有机和常规防治。
• 四化建中标离子膜烧碱项目：中标金额7.0868亿元，推动天津渤化项目。
• 意大利企业计划在温州建厂：推动智能环保设备研发和生产。
• PolyOne在印度扩张：新建TPE生产线和技术中心，提升本地供应能力。
• 巴斯夫推出Revysol杀菌剂：用于高附加值作物和水稻病害防治。
• 柏斯托扩大非邻苯类增塑剂产能：计划从2019年起扩大Pevalen产能至5万吨。
• 博禄化工拟建全球最大PDH装置：预计2022年上半年投产，采用先进工艺。
• 中国自主LNG储罐竣工：提升天然气储备能力，保障华北冬季供应。

风险提示

• 油价大幅波动风险
• 下游需求不达预期风险

投资主线

1. 电子化学品、新材料等细分子行业龙头：业绩持续增长，贸易摩擦加速国产替代进程。
2. 民营炼化相关公司：主业受益于油价强势，下游需求相对刚性，具备成长性。
3. 低估值细分领域龙头：通过存量业务优化和新品类扩张，市场份额有望提升。

总结

本周期化工行业整体呈现高位震荡态势，盈利中枢有望持续抬升。需求端节后平稳启动，但中期存在下行压力，供给端新增产能趋缓，环保约束加剧。油价保持强势，对化工品价格有利，但需关注波动风险。龙头企业三季度业绩良好，市场风险偏好回升，推动周期股市场预期修复。未来行业将逐步走向集中和一体化，重点公司如万华化学、浙江龙盛、飞凯材料等值得关注。