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传媒行业周报（第四十二周）总结

核心内容

2018年10月22日发布的传媒行业周报指出，传媒板块在近期市场调整后，估值已接近历史底部，具备反弹潜力。周报建议投资者关注三季报业绩优秀、现金流充裕的龙头公司以及业绩稳定、估值处于低位的出版标的。

主要观点

• 传媒板块整体表现弱于大盘，但跌幅较小，显示出市场情绪有所企稳。
• 政策利好方面，国家税务总局发布的《个人所得税专项附加扣除暂行办法（征求意见稿）》有助于提升用户消费能力，传媒行业作为可选消费将受益。
• 证监会叫停上市公司跨界投资影视或游戏，预计将促进行业整合，关注现金流充足、资产质量高的龙头公司。

关键信息

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

子行业观点

• 电影：关注制作/发行龙头中国电影、光线传媒。
• 电视剧：关注内容龙头华策影视。
• 游戏：关注近期大作上线的三七互娱。
• 出版/阅读：关注在畅销书和童书领域具备经验和项目储备的新经典、城市传媒。
• 营销：关注拥有护城河的生活圈媒体。
• 视频网站：关注具备自制优势的A股稀缺性标的芒果超媒。

重点公司及动态

• 中文在线：预计Q3实现归母净亏损，同比下降显著。
• 华谊兄弟：王中磊拟减持股份以筹集资金，保障控制权不发生变更。
• 重点公司推荐：
  • 城市传媒：增持，目标价7.35~7.88元，EPS预测0.53/0.65/0.78元，P/E预测11.47/9.35/7.79倍。
  • 中国电影：买入，目标价14.03~15.25元，EPS预测0.61/0.67/0.72元，P/E预测18.07/16.45/15.31倍。
  • 光线传媒：买入，目标价8.60~8.83元，EPS预测0.84/0.38/0.49元，P/E预测8.15/18.03/13.98倍。
  • 芒果超媒：增持，目标价40.25~44.85元，EPS预测1.15/1.51/1.84元，P/E预测27.51/20.95/17.20倍。
  • 幸福蓝海：买入，目标价13.75~14.30元，EPS预测0.55/0.63元，P/E预测15.91/13.89/12.15倍。

行业动态

• 电影市场：国庆档票房同比下滑，但整体市场仍处于景气周期。证监会叫停跨界投资影视或游戏，影响行业再融资。
• 电视剧市场：华策影视、欢瑞世纪三季度业绩预期较好，但整体板块受“阴阳合同”事件影响。
• 出版阅读市场：头部效应明显，建议关注具有版权策划发行能力的公司如新经典、城市传媒。
• 营销市场：广告市场回暖，但A股营销公司毛利率承压，建议关注生活圈媒体和业绩稳定的公司如蓝色光标。

风险提示

• 政策监管风险：行业政策监管口径可能变化，增加项目制风险。
• 市场反馈风险：影视作品是否受欢迎存在不确定性，内容制作公司仍面临项目制风险。

评级说明

• 行业评级：增持（维持）。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出。

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