20221019-西南证券-华特达因-000915.SZ-主力产品持续高增_三季度业绩稳健增长_4页_1mb

华特达因2022年三季报总结

核心内容

华特达因发布2022年三季报，前三季度实现收入18.2亿元，同比增长15.7%；归母净利润4.6亿元，同比增长45.1%；扣非后归母净利润4.5亿元，同比增长49.1%。其中，2022年第三季度实现收入5.9亿元，同比增长5.8%；归母净利润1.6亿元，同比增长76.4%；扣非后归母净利润1.6亿元，同比增长90.9%。

公司持续聚焦医药主业，已剥离化工业务和环保业务，未来将更加专注于儿童药品领域。核心子公司达因药业在2022年第三季度实现营业收入5.3亿元，同比增长33.6%；净利润2.4亿元，同比增长68.8%。公司三季度毛利率为80%，净利率为47.6%，盈利能力显著提升。

主要观点

主力产品伊可新驱动业绩高增

1. 适用人群扩大：伊可新使用年龄从0-3岁扩展到0-6岁，市场空间进一步扩大。
2. 提价策略：30粒包装从2022年7月15日起上调6.4%的价格，市场接受情况良好。
3. 渠道布局优化：线上线下协同发力，丰富产品供应渠道，提升消费者购买便利性。
4. 品牌建设加强：通过拍摄科普视频、举办公益活动等方式，提升品牌影响力，树立儿童健康专家形象。

二线品种持续丰富，业绩增长动力充足

达因药业产品开发成果显著，近几年每年都推出新的注册药品。目前，公司已形成以伊可新为龙头的儿童药品产品矩阵，包括伊D新、伊佳新、盖笛欣、伊甘欣、舒童欣、伊之优、小儿布洛芬栓、口服补液盐散及地氯雷他定口服液等。

关键信息

盈利预测与投资建议

• 预计公司2022-2024年EPS分别为2.18元、2.79元、3.48元。
• 未来三年归母净利润将保持29%的复合增长率。
• 维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和盈利能力。

财务指标

风险提示

• 销售不及预期
• 集采政策风险
• 在研产品进度不及预期

附录：财务预测与估值

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下

重要声明

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