20240317-西南证券-华特达因-000915.SZ-四季度业绩增速亮眼_主力产品渗透率提升_6页_1mb

华特达因2023年年报点评总结

研究目的与当前表现

• 股票代码：000915
• 所属行业：医药生物
• 评级：维持“买入”
• 当前股价：3315元
• 目标价：未更新

关键业绩表现

1. 全年业绩

   • 收入：248亿元（+61%）
   • 归母净利润：59亿元（+111%）
   • 扣非归母净利润：57亿元（+79%）

2. 四季度亮点

   • 收入：77亿元（+465%，驱动因素为伊可新与其他儿童药品高速放量）
   • 归母净利润：12亿元（+931%）

核心产品驱动

主力产品伊可新

• 市场渗透率持续提升，虽新生儿减少，但大童市场增长显著
• 2023年收入年增长约10%
• 产品结构调整：
  • 粉装（粉色装）收入增速超10%
  • 绿装收入基本持平

达因药业其他产品

• 包括维生素D、铁、钙等二线产品增长明显
• 2023年整体业务收入年增189%

未来目标与战略

1. 2024目标

   • 营收、净利润同比增长均不低于10%
   • 深化二线产品推广，重点推进伊氏、达因铁、钙产品

2. 中长期激励

   • 达因药业激励方案覆盖2023-2025年，含执行兑现期，对象为核心骨干

战略调整

• 推进非主营业务退出：
  • 卧龙学校不再合作办学
  • 企业信息破产清算
  • 知新材料已解散

财务预测与估值

• 净利润预测：2024-2026年依次为66亿、75亿、88亿（增长率121%/15%/168%）
• 每股收益：2024年280元
• 增长预期：高盈利增速，达因铁、钙贡献增长动力

风险提示

• 销售不及预期
• 集采政策风险
• 强调新生儿出生率下降相关影响
• 非主营业务剥离不确定性

行业与公司表现

• 营收增速高于沪深300指数
• 估值PE/PB维持稳定范围，市场认可其长期增长路径