20260427-光大证券-华特达因-000915.SZ-_华特达因_000915.SZ_行业承压不改经营韧性_深耕儿药和大健康稳增可期_2025年年报和2_2页_284kb

华特达因（000915.SZ）2025年年报及2026年一季报总结

核心内容概览

华特达因于2026年4月26日发布2025年年报及2026年一季报，展示了公司在医药行业整体承压背景下仍保持经营韧性的表现。尽管一季度业绩出现下滑，但公司管理层对长期发展充满信心，并通过增持股份传递积极信号。

2025年年报关键数据

• 营业收入：22.28亿元，同比增长4.40%
• 归母净利润：5.35亿元，同比增长3.78%
• 扣非归母净利润：5.06亿元，同比增长2.98%
• 经营性净现金流：12.72亿元，同比增长36.78%
• EPS（基本）：2.28元
• 现金分红：每10股派发20元（含税），2025年累计现金分红占归母净利润比例为109.48%

2026年一季报表现

• 营业收入：4.12亿元，同比下降33.10%
• 归母净利润：1.11亿元，同比下降39.36%
• 扣非归母净利润：1.07亿元，同比下降40.28%
• 经营性净现金流：0.19亿元，同比下降64.81%
• EPS（基本）：0.47元

主要观点

行业承压下的稳健增长

2025年，医药制造业整体面临经济环境不佳、终端市场下行及集采控费等多重压力，全国规上医药制造企业营收同比下降1.2%，利润总额同比增长2.7%。然而，华特达因凭借在儿童药领域的领先地位，以及对研发和产品结构的持续优化，实现了高于行业平均水平的增长。

• 毛利率提升至85.11%，同比增加1.28个百分点，主要受益于核心产品收入占比提升。
• 期间费用率上升至29.02%，同比增加1.90个百分点，主因营销力度加大。
• 销售净利率保持在46.16%，维持较高盈利水平。
• 营运能力稳健，存货周转天数减少1.13天至80.85天，应收账款周转天数减少0.02天至11.13天。

战略聚焦与业务拓展

公司自2025年3月完成管理层换届后，进一步聚焦儿童药品和大健康主业，强化战略执行。新任高管均来自达因药业，具备丰富的医药产业背景，任期至2027年底。

• 推进非主业资产的清理退出，完成华特信息的清算和注销，加快知新材料的退出进程。
• 通过研发与合作，丰富产品种类：
  • 2025年两项自研药品获批上市：丙戊酸钠口服溶液、盐酸可乐定缓释片。
  • 五项在研产品获得临床批件，五项新产品申报注册。
  • 与多美康生物签署战略合作协议，引入重组胶原蛋白软膏和凝胶敷料。
  • 引入日本原研褪黑素颗粒（曼乐静），填补临床空白，适用于6-15岁神经发育障碍儿童，市场潜力大。
• 借助伊可新品牌影响力，DHA等营养健康品实现快速增长。

高管增持与长期信心

2026年一季度业绩波动，主要受药店终端动销承压及公司主动控货挺价影响。公司预计二三季度将逐步恢复增长。高管于4月24日集中增持公司股份，显示对公司未来发展的信心。

• 自2024年起，公司实行中期分红，提高分红频次与比例，23-25年分红比率为80%、114%、109%。
• 当前股息率高达8.8%，凸显公司对投资者回报的重视。

风险提示

• 伊可新销售不达预期
• 市场竞争加剧
• 新药研发失败风险