20250108-紫金天风-生猪周报_现货回调_期货跟随走弱_23页_1mb

报告摘要

总结

**核心观点：**市场进入底部震荡阶段，供需格局影响中性。虽有阶段性缩量和价格上涨，但预期整体偏弱震荡，主要因春节前备货时间短、基数高，节后供给宽松，加之市场对行情悲观。
供给端分析：
- 生猪供应： 集团企业1月计划减量，但日度出栏量环比增量，加之上月超额出栏体重下降与散户出栏积极性高，1月初现货价短暂反弹。但本周出栏量再次增多，猪价回调。整体来看，出栏压力仍存。
- 体重变化： 为应对前期低迷行情和冬至后悲观预期，出栏体重出现下降，肥猪供应阶段性略紧。
- 存栏与补栏： 农业农村部数据显示能繁母猪存栏量略有增长，但市场对高成本仔猪补栏谨慎（因现货价低迷，担忧产能过剩），11月仔猪、二元母猪价格呈现偏弱或震荡偏弱趋势。
需求端分析：
- 终端备货： 腌腊灌肠高峰已过，春节前备货时间短且很可能延续往年基数高位，支撑力有限。备货完成后，春节前需求走弱，市场或迎来阶段性宽松。
- 冻品库存： 库存降至历史同期低位，理论上对价格有一定支撑，但市场补库意愿不强；屠宰利润微薄，入库价格预期较低（预计入冻区间13-14元/公斤）。库存对价格的实际支撑待观察。
基差与期货：
- 基差： 本周2503合约基差持续扩大，目前已达到近几年同期高位，预示盘面利空已基本兑现。若现货价格春节前回调符合预期，期货价格底部支撑较强。
- 期货（2503合约）： 呈现底部震荡，因市场供给量充裕，节后价格预期低迷，现货偏弱对盘面施压。
养殖利润：
- 自繁自养： 形态盈利，但成本支撑减弱。
- 外购仔猪： 养殖亏损幅度较小，但因仔猪成本偏高，四季度利润空间被压缩。
- 母猪生产效率： 母猪存栏已超长期存栏水平，出栏体重下降反映育肥端挺价和出栏节奏变化，产能趋于饱和，后期上涨空间有限。
市场预期与风险： 冬至后市场悲观情绪弥漫，担忧春节后消费淡季过剩；需关注供给端实际出栏节奏、春节后挺价情绪以及疫情情况变化。