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生猪市场分析：震荡区间与操作建议

核心观点

近期生猪市场呈现高位震荡调整，现货价格波动主要由供需矛盾变化驱动。需求端终端消费仍显低迷，但8月下旬开学、“贴秋膘”季节及二育释放支撑短期价格。供应端短期压栏压力逐步释放，但滚动压栏仍存，对后市形成一定支撑。

一、市场动态

1. 供需矛盾：

   • 上半年生猪供应偏紧，现货价格维持高位，近期出栏体重均重均未明显增加，终端走货未改善，屠宰企业开机率低迷。
   • 8月压栏肥猪集中出栏，标肥价差快速缩窄扩大，但“肉价高”仍吸引二次育肥需求。

2. 价格波动：

   • 现货价格短期高位回调，8月21日全国均价为203元/kg，期货主力合约LH2409收缩至18000关口附近。
   • 期货贴水对01/03合约存在修复预期，但市场压栏情绪浓厚，价格上涨空间受政策及替代需求限制。

3. 养殖成本与利润：

   • 二次育肥成本随着体重提高逐步下降，150kg出栏利润最优，养殖端维持谨慎乐观。
   • 四季度属于需求旺季，但盈利压力仍依赖高位猪价与成本控制。

二、期货合约策略（来源：紫金天风期货）

1. 主力合约LH2409：接近交割，高度贴水，基差偏大合理。
2. 远期合约LH2411：技术面估值偏高，需关注现货回调后的操作机会。
3. 价差建议：
   • 近月合约与远月合约价差因现货供给集中释放趋窄。
   • 建议关注正套机会，逢低观察承接。

三、风险与展望

1. 供需平衡：

   • 能繁母猪存栏环比增加，仔猪出生量短期增量确认，未来出栏量仍将增加，对价格构成压力。
   • 冬季消费旺季仍可在高基数下支撑价格。

2. 市场情绪：

   • 当前现货调整后仍处于高位，市场看涨预期浓，但若终端需求持续疲软，存在回调风险。

3. 替代竞争：

   • 牛羊肉与禽肉关联度高，猪肉高价位或推动禽肉替代消费增加。

报告出处

紫金天风期货股份有限公司
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