20251108-中泰期货-现货价格回调_市场分歧加剧_38页_2mb

期货交易咨询业务资格：

• 业务资格证号：证监许可[2012]112

撰写日期：

• 2025-11-08

分析师信息：

• 姓名：朱殿霄
• 从业资格号：F3079229
• 交易咨询从业证书号：Z0018269

一、数据概览及行情观点

1. 现货市场数据

• ❓标猪全国均价：11.81元/公斤（环比下跌5.36%）
• ❓价格走势：现货价格回调，区域差异明显，湖南、河南、标猪等局部跌幅超4%。
• 🔥仔猪价格涨幅：7公斤仔猪价回升至200元/头（涨10.81%），补栏情绪回暖驱动反弹。
• ⚖️供需失衡：供给过剩，终端需求偏弱，毛白价差缩窄至1.05%。
• 🔥成本与利润：老板亏损扩大，一栏一肥价差转负，猪粮比降至5.54。

2. 产能与库存

• 🐖能繁母猪存栏：官方数据环比微降0.7%，钢联样本环比涨1.5%。
• 📉淘汰量：部分规模化养殖场淘汰逐步推进，散户淘汰缓慢。
• 供应节奏：计划出栏量增幅扩大，带头企业10月出栏计划预增12%。
• 📈存栏结构变化：90kg以上商品猪占比同比上升，二育出栏计划上调。

3. 期货市场动态

• 💰主力合约：远月合约表现强劲，近期震荡加剧。
• 基差**：价差松动，01-05合约价差超过-170%，显示套利空间增大。
• 市场情绪**：多空分歧扩大，基差点位暗示远期空头策略关注价值。

二、短期节奏分析与观点

1. 供应节奏：

   • 散养户惜售心态升温，出栏均重上升。
   • 政策端受猪周期倒逼加码去产能，预计年末供应改善逐步显现。

2. 需求端呼唤方向

   • 官方收储托底力度有限，实际执行偏谨慎。
   • 新发地、南环桥批发市场到货延续偏淡，终端消化能力有限。

3. 市场建议

   • 观望策略：短期仍受过剩供给压制，技术面空头占优，关注11合约合约价差变化。
   • 风险提示：疫情、季节性灌肠、政策托市等变量或短期扰动市场预期。
   • 中长期判断：供给出清是核心主题，但需求改善或将滞后恢复，需跟踪能繁去化速率与终端消费数据回温和产能切除。

三、成本结构跟踪

• 📁 自繁自养成本：头均成本环比下降显，但盈利反转仍有限。
• 🛒 外购仔猪模式：亏损幅度扩大至116.92元，养殖结构仍需优化。

免责声明：
本报告仅反映分析师在报告发布时表示由其判断基于的信息与分析，不构成任何直接的购买或销售建议。市场有风险，入市需谨慎。