20211103-东海证券-煤炭行业_价格调控见效_煤价快速回落_18页_1mb

价格调控见效 煤价快速回落 总结

核心内容

国家通过严格调控煤价，有效遏制了煤炭企业哄抬价格、牟取暴利的行为，导致动力煤期货及现货价格明显下跌，煤炭库存上升。这一调控措施有助于降低下游电力企业的成本，缓解其盈利压力，同时有利于稳定电价，改善企业经营环境，对经济健康发展具有积极作用。

长期来看，煤炭价格可能被限制在一定范围内波动，PPI（生产者价格指数）有望逐步回落。此外，随着“双碳”政策体系的逐步完善，清洁能源行业如光伏、风电、水电等将迎来发展机遇。

主要观点

• 煤价调控成效显著：发改委明确界定煤炭企业哄抬价格行为，近期煤价快速回落，库存上升，有助于降低电力企业成本。
• 电力企业利润有望恢复：火电企业因煤价回落，单季度平均毛利率转负，但预计后期盈利压力将有所缓解。
• 高耗能产业仍承压：尽管煤价回落，但电价上涨仍对高耗能产业形成双重压力。
• “双碳”政策体系逐步落地：国家已发布“1+N”政策体系中的“1”，后续将出台更多具体实施方案，推动煤炭消费减量，发展新能源。
• 房地产税试点启动：全国人大常委会授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点，试点期限为五年。
• 北交所制度逐步完善：证监会发布北交所相关制度，明确基础制度于11月15日实施，为中小企业提供融资平台。
• 美联储Taper影响有限：市场已预期Taper，其对流动性影响较小，未来关注点将转向加息时点和节奏。
• 中美关系保持稳定沟通：双方就多个议题交换意见，强调相互尊重和避免对抗，台湾问题仍是敏感议题。

关键信息

煤价与库存

• 煤价期货和现货价格明显下跌。
• 秦皇岛港煤炭库存较前期有所上升。
• 火电企业单季度平均毛利率转负，但预计后期盈利压力将减轻。

政策动态

• “双碳”政策：《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》和《2030年前碳达峰行动方案》发布，明确了碳达峰、碳中和目标及路径。
• 房地产税试点：授权国务院在部分地区开展试点，试点地区和时间由国务院确定。
• 北交所制度：基础制度于11月15日实施，包括发行上市、再融资、持续监管等。

市场表现

• 三季报业绩：申万一级行业中，三季度单季净利润两年平均增速为正的行业有19个，为负的有8个。
• 行业涨跌幅：两周以来，仅6个行业涨幅为正，采掘、钢铁、休闲服务跌幅居前。
• 市场指数评级：市场整体对上证综指的预期分为看多、看平、看空三类。

中美关系

• 王毅与布林肯会谈：强调中美“合则两利，斗则俱伤”，重申台湾问题的敏感性，要求美方落实“一中政策”。
• 未来方向：双方同意重启对话，避免对抗，推动中美关系重回健康发展轨道。

风险提示与免责声明

• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其真实性、准确性或完整性。
• 东海证券可能与报告中涉及的公司存在利益关系。
• 报告可能因时间变化而更新，建议关注后续研究。

附注：评级体系

• 市场指数评级：看多、看平、看空。
• 行业指数评级：超配、标配、低配。
• 公司股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出。

总结

整体来看，国家对煤价的调控成效显著，有助于稳定电力企业利润和电价，同时推动清洁能源发展。中美关系保持沟通，但台湾问题仍是敏感议题。美联储Taper对市场影响有限，未来关注点转向加息。三季报显示部分行业盈利改善，但整体净利润增速承压，需关注后续政策及市场变化。