煤炭行业：价格调控见效，煤价快速回落-20211103-东海证券-18页_1mb

价格调控与碳中和政策影响分析

核心内容

国家通过价格调控措施有效抑制了煤炭价格的上涨，发改委明确了煤炭企业哄抬价格的判断标准，导致近期煤价期货和现货价格均出现明显回落。同时，煤炭库存上升，有助于缓解下游电力企业的成本压力，推动其利润恢复。然而，高耗能产业仍面临能耗双控和电价上升的双重挑战。长期来看，煤炭价格将被限制在一定范围内波动，有利于稳定电价和企业经营环境，促进经济健康发展。

主要观点

• 煤价调控成效显著：国家政策有效抑制了煤炭价格的不合理上涨，煤价回落有利于降低电力企业成本。
• 清洁能源迎来发展机遇：随着“双碳”政策的推进，煤炭消费将被严格控制，清洁能源如光伏、风电、水电等将受益。
• 美联储Taper影响有限：市场已预期Taper，其对流动性的影响较小，未来关注点转向加息时点和节奏。
• 疫情反复对出行行业造成压力：局部散点疫情限制人员流动，对相关行业形成利空。
• 中美关系保持沟通：双方就台湾问题、气候变化等议题保持对话，强调相互尊重与合作。

关键信息

一、煤价调控成效突出

• 价格回落：动力煤期货及现货价格出现明显下跌。
• 库存上升：秦皇岛港煤炭库存较前期有所上升。
• 火电企业成本压力减小：火电企业单季度平均毛利率转负，但预计后期盈利压力会有所缓解。

二、碳中和政策“1+N”体系落地

• 政策框架：国家发布《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》和《2030年前碳达峰行动方案》。
• 目标设定：
  • 严格控制“十四五”期间煤炭消费增长，逐步减少“十五五”期间。
  • 到2025年，新型储能装机容量达3000万千瓦以上。
  • 到2030年，抽水蓄能电站装机容量达1.2亿千瓦左右，风电、太阳能发电总装机容量达12亿千瓦以上。
  • 新能源交通工具比例将达40%左右。

三、房地产税改革试点启动

• 试点授权：全国人大常委会授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点。
• 征税对象：居住用和非居住用等各类房地产，不包括农村宅基地及其上住宅。
• 试点期限：五年。

四、北交所基础制度公布

• 制度实施：证监会发布北交所发行上市、再融资、持续监管等制度，自11月15日起施行。
• 交易规则：北交所交易规则及会员管理规则也于11月2日公布。

五、上市公司三季报业绩表现

• 净利润增速：19个行业三季度单季净利润两年平均增速为正，8个为负；农林牧渔整体亏损。
• 环比增速：仅8个行业环比为正，其余20个行业环比为负。
• 板块涨跌幅：两周内仅6个行业涨幅为正，采掘、钢铁、休闲服务跌幅较大。

六、美联储Taper对市场影响

• Taper预期已消化：市场对美联储11月开启Taper已有预期，影响较弱。
• 关注点转移：未来重点在于美联储何时加息及加息节奏。
• 中美利差稳定：中美十年期国债利差维持在近十年历史平均水平，国内流动性保持中性略偏宽松。

七、疫情对行业的影响

• 散点疫情反复：局部地区人员流动受限，对出行相关行业造成利空。
• 疫情数据：国内日新增病例和月新增病例数据反映疫情波动。

八、中美关系动态

• 台湾问题：王毅指出，台湾是中国的一部分，美方应落实一中政策。
• 沟通与合作：双方重申愿就全球挑战保持对话，强调相互尊重、避免对抗。

行业与市场评级

• 市场指数评级：

  • 看多：上证综指未来6个月上升20%以上
  • 看平：波动在-20%至20%之间
  • 看空：下跌20%以上

• 行业指数评级：

  • 超配：行业指数相对上证指数上升10%以上
  • 配置：相对上证指数波动在-10%至10%之间
  • 低配：相对上证指数下降10%以上

• 公司股票评级：

  • 买入：股价相对上证指数上升15%以上
  • 增持：上升5%至15%
  • 中性：波动在-5%至5%
  • 减持：下降5%至15%
  • 卖出：下降15%以上

风险提示与免责条款

• 风险提示：本报告仅作参考，不构成投资建议，建议客户咨询独立财务顾问。
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总结

国家对煤价的调控已初见成效，煤炭价格回落有利于电力企业成本下降。同时，碳中和政策持续推进，清洁能源发展将获长期利好。美联储Taper影响有限，市场更关注加息节奏。疫情反复对出行行业构成压力，中美关系保持沟通，台湾问题仍是敏感焦点。整体市场及行业表现分化，需关注不同板块的走势与政策影响。