20240920-华龙证券-煤炭行业2024半年报业绩综述_煤价回落行业业绩承压_长期价值仍在_18页_3mb

煤炭行业2024年半年报业绩综述总结

摘要：2024年上半年，煤炭行业总体平稳运行，价格高位震荡，振幅同比收窄。但煤炭价格回落，导致行业业绩承压，长期价值仍存。

一、供给侧情况

• 原煤产量：上半年同比下降17%，国内生产有序但因安监、环保约束，部分地区产量下滑。
• 进口煤炭：进口量达25亿吨，同比增长125%，主要来自印尼、俄罗斯、澳大利亚等，进口成本显著下降约19%。
• 库存情况：主要港口存煤维持在高位，6月末存煤7320万吨，同比下降24%。

二、需求侧分析

• 商品煤消费量：同比减少约14%，电力行业需求下降显著，化工行业需求逆势增长9%，钢铁、建材消费量同比下滑。

三、财务表现

• 行业整体：营收同比下降89%，归母净利润下降267%，主营业务承压明显。
  • 动力煤：营收降幅74%，净利润降幅达160%。
  • 焦煤：营收、利润双双大幅下滑，亏损扩大。
  • 焦炭板块：由盈转亏，拖累整体盈利能力。
• 盈利能力：毛利率下滑260个百分点，净利率降幅超270%，经营性现金流同比下降159%。

四、投资建议

• 推荐策略：尽管当前业绩承压，但煤炭企业稳健资产和现金流支撑长期分红能力，维持行业“推荐”评级。
• 重点推荐公司：
  1. 高分红龙头：中国神华、中煤能源、陕西煤业
  2. 煤电联动公司：新集能源、电投能源
  3. 高弹性公司：山煤国际、晋控煤业
  4. 低估值增量公司：兖矿能源、甘肃能化
  5. 主焦煤超跌反弹预期公司：淮北矿业、平煤股份、山西焦煤

五、风险提示

• 短期：电价市场化改革、水电冲击火电、焦煤供需链条调整等风险。
• 长期：产能过度释放、成本上升、需求不及预期、宏观经济波动风险。投资需关注供给侧改革进展与价格企稳拐点。