煤炭行业2017年11月月度报告：需求回落带动煤价走弱-20171121-兴业研究-11页

2017年11月煤炭行业报告总结

核心内容

2017年11月煤炭行业报告分析了行业产量、下游需求、煤价走势以及债券市场情况，同时梳理了当月行业的重要事件。

主要观点

1. 行业产量环比下降，但累计产量仍保持增长

• 10月产量：全国原煤产量为28,354万吨，环比下降4.89%，创年内月度产量新低；同比增长1.5%，较9月缩小6.1个百分点。
• 累计产量：1-10月累计生产原煤28.5亿吨，同比增长4.8%，较前9个月缩小0.9个百分点。
• 区域差异：主要产煤省份中，陕西、内蒙古、新疆、宁夏等产量同比增幅较大，而重庆、湖北、四川、江西、吉林等省份产量同比大幅下降，降幅均超过20%。
• 产量恢复预期：10月产量下降主要受重要会议召开及安全检查影响，预计11月产量将恢复至正常水平。

2. 下游需求继续回落，火电、水泥产量负增长

• 火电产量：10月火电产量同比增速下降2.3个百分点至-2.8%。
• 水泥产量：10月水泥产量同比增速为-3.1%，延续负增长趋势。
• 生铁产量：10月生铁产量同比增速回升至2.3%。
• 环比变化：除生铁产量略有上升外，火电和水泥产量均出现环比下降。
• 未来展望：随着限产季到来，下游行业生产将受到一定影响，需求端预计继续偏弱。

3. 煤价开始回调，预计未来仍将偏弱

• 动力煤价格：10月动力煤价格开始回落，环渤海动力煤指数从586元/吨降至577元/吨。
• 炼焦煤价格：11月初开始下降，京唐港主焦煤价格从1650元/吨降至1610元/吨。
• 价格趋势：预计未来几个月煤价仍将维持稳中偏弱的态势，主要受产量释放和下游需求回落双重影响。

4. 债券市场表现分化，信用利差扩大

• 发行与偿还：10月煤炭行业债券发行规模为263亿元，环比下降119.9亿元；总偿还规模为210.7亿元，环比减少247.8亿元；净融资额为52.3亿元，环比增加127.9亿元。
• 存量债券：截至10月末，申万煤炭板块存量债券479只，总规模小幅扩大至7500亿元。
• 信用利差：AAA评级债券信用利差缩小至86BP；AA+评级债券信用利差维持在210BP附近；AA评级债券信用利差扩大至505BP，较9月增加36BP。
• 发债利率：部分煤炭企业发债利率小幅下降，如山西晋城无烟煤矿矿业集团发行的债券利率从6.18%降至5.99%。

关键信息

• 库存情况：秦港库存持续上升，电厂库存先降后升，11月以来库存维持在较高水平，供需紧张格局有所缓解。
• 政策影响：新疆继续实施煤价干预政策，设定出矿价上限；山西临汾要求煤矿在十九大期间停产；黑龙江下调去产能目标；发改委加强煤价监管，打击哄抬价格和价格垄断行为。

行业重要事件

关键词

原煤产量、煤价、月度数据、信用利差、债券市场、限产季、政策影响