煤炭行业：价格调控见效_煤价快速回落_18页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告分析了2021年11月初中国煤炭价格调控、碳中和政策、房地产税试点、北交所制度建设、上市公司三季报业绩、美联储Taper政策及中美关系等多方面的经济与市场动态，为投资者提供宏观和行业层面的参考信息。

主要观点

1. 煤价调控成效显著

• 国家发改委出台政策，明确界定煤炭企业哄抬价格、牟取暴利的标准。
• 煤价期货与现货价格均出现明显下跌，煤炭库存上升，有助于降低下游电力企业成本。
• 火电企业当前单季度平均毛利率为负，但预计后期盈利压力会有所缓解。
• 煤价稳定有助于控制PPI上涨，从而稳定企业经营环境，促进经济健康发展。

2. 碳中和政策体系逐步完善

• 《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》和《2030年前碳达峰行动方案》已发布，标志着“1+N”政策体系中的“1”正式落地。
• 后续将出台能源、工业、建筑、交通等领域的实施方案，以及科技、碳汇、财税、金融等保障措施。
• 煤炭消费将被严格控制，新能源发展成为重点方向，如风电、太阳能、水电等。

3. 房地产税改革试点启动

• 全国人大常委会授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点，试点期限为五年。
• 征税对象为居住用和非居住用房地产，不包括农村宅基地及其上住宅。
• 国务院将制定试点具体办法，试点地区可制定实施细则。

4. 北交所基础制度发布

• 证监会发布北交所发行上市、再融资、持续监管等三件规章及相关十一件规范性文件。
• 北交所交易规则及会员管理规则也于11月15日开始实施，标志着北交所正式运行。

5. 上市公司三季报业绩表现

• 2021年三季度，申万一级行业中净利润两年平均增速为正的有19个，为负的有8个。
• 农林牧渔行业三季度转为整体亏损，无法测算两年平均增速。
• 同比改善的行业包括有色金属、钢铁、电气设备、化工、国防军工、采掘、建筑建材、食品饮料、纺织服装、银行、家用电器、通信等。
• 环比改善的行业仅8个，其余行业增速下滑，显示整体净利润增速承压。

6. 美联储Taper政策影响有限

• 预计美联储11月议息会议将宣布开启Taper，从12月开始缩减购债规模，至明年6月结束。
• Taper对市场情绪影响已钝化，未来关注点转向加息时点与节奏。
• 美联储通过逆回购和准备金工具回收流动性，对全球市场影响不大。
• 中美利差维持在近十年平均水平，国内流动性将保持中性略偏宽松。

7. 疫情反复对相关行业造成压力

• 近期散点疫情有所反复，局部地区人员流动受限，对出行相关行业形成利空。
• 国内日新增和月新增病例数据表明疫情仍存在不确定性，需持续关注。

8. 中美关系稳定发展

• 王毅与布林肯会谈强调中美应相互尊重、平等相待，避免对抗。
• 台湾问题是中美关系中最敏感的问题，中方重申“一个中国”原则，要求美方落实一中政策。
• 布林肯重申美国坚持一个中国政策，并愿与中方保持沟通，管理分歧。

关键信息

• 煤价调控：煤价快速回落，电力企业成本压力减小，高耗能企业仍受电价上涨影响。
• 碳中和政策：双碳政策体系逐步完善，煤炭消费将被限制，新能源发展提速。
• 房地产税试点：试点地区与时间由国务院确定，征税对象为城市房地产。
• 北交所制度：基础制度于11月15日正式实施，标志着北交所进入实质性运行阶段。
• 三季报业绩：多数行业净利润增速下滑，但部分行业表现改善。
• 美联储Taper：市场已预期Taper，影响有限，未来关注点转向加息。
• 疫情与行业影响：散点疫情对出行相关行业造成一定压力。
• 中美关系：双方强调相互尊重，台湾问题仍是敏感焦点。

行业与市场评级

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