20151008-渤海证券-机械行业四季度投资策略报告_把握机械军工行业阶段性投资机会_23页_1007kb

机械军工行业四季度投资策略总结

核心内容概览

本报告分析了2015年三季度机械军工行业的市场表现与投资逻辑，提出四季度行业将更多地依赖事件驱动的阶段性投资机会，而非趋势性行情。重点推荐军工资产证券化、国企改革、智能制造等领域的相关个股。

主要观点

• 三季度机械军工行业整体大幅下跌，与大盘指数走势一致，但行业弹性较高。
• 军工行业估值中枢回落，但仍有资产证券化、强军战略等事件驱动的潜力。
• 工程机械行业仍处“寒冬期”，但四季度房地产销售回暖与稳增长项目集中开工可能带来阶段性机会。
• 智能制造和核电重启仍是未来市场的热点，建议关注相关领域的龙头企业。

关键信息

一、三季度行情回顾

• 市场整体表现：上证指数下跌27.51%，深证指数下跌29.45%，沪深300指数下跌27.5%。
• 机械军工行业表现：机械行业下跌33.23%，军工行业下跌36.62%，分别跑输沪深300指数5.73和9.11个百分点。
• 估值变化：机械军工行业相对于沪深300的估值溢价率下降，军工行业估值仍高于机械行业。
• 子行业表现：
  • 金属制品：下跌38.24%，领跌行业。
  • 航空航天：下跌37.16%，表现不佳。
  • 仪器仪表、轻工机械、机床工具：分别下跌35.42%、34.64%、34.28%。
  • 化石能源机械、铁路设备：相对抗跌，分别下跌25.25%和26.66%。

二、工程机械行业分析

• 行业现状：需求持续下滑，产能过剩问题未解。
• 政策影响：
  • 房地产销售数据回暖，增速转正。
  • 国家推出上万亿元稳增长项目，四季度将集中开工。
• 投资建议：关注具备业绩支撑的“白马股”，包括三一重工、徐工机械、厦工股份。

三、军工行业投资机会

• 三季度表现：军工板块大幅回落，估值中枢回落至年初水平。
• 行业逻辑：
  • 军工资产证券化和国企改革持续推进。
  • 军费预算增加及强军战略推动行业发展。
• 重点推荐个股：
  • 中航动力：航空发动机整合平台，投资收益增长显著。
  • 中航机电：定增改善财务结构，资产注入预期强烈。
  • 中航飞机：航空产业链重要参与者，受益于资产证券化。
  • 新研股份、航天长峰：军工资产证券化和国企改革受益企业。

四、智能制造与核电重启机会

• 智能制造：作为国家战略，行业发展缓慢，但部分企业已受益。
  • 机器人：技术全面，是国内机器人产业的领导者。
• 核电重启：
  • 上半年核电项目重启带动相关个股上涨。
  • 四季度核电出海可能带来阶段性机会。
  • 应流股份：受益于核电设备制造与智能制造项目。

重点品种推荐

投资策略总结

• 四季度行情预测：趋势性行情概率较低，但事件驱动型投资机会较多。
• 关注领域：
  • 军工资产证券化：中航工业改革领先，相关个股值得布局。
  • 国企改革：军工行业为试点领域，改革预期明确。
  • 智能制造：政策推动，部分企业已受益。
  • 核电重启与出海：四季度可能带来阶段性机会。

风险提示

• 市场信心不足，宏观经济底部未明，行业整体仍面临较大不确定性。
• 投资建议基于历史数据与政策预期，实际表现可能受市场变化影响。

图表目录

• 图1：上证指数、深证成指、沪深300指数和中信机械、中信军工行业指数涨幅对比图
• 图2：2015年第三季度中信一级行业涨跌幅
• 图3：2015年第三季度机械行业和军工行业相对沪深300估值溢价率
• 图4：机械和军工行业历史估值水平
• 图5：2015年三季度渤海机械子行业涨跌幅
• 图6：房屋新开工面积累计值及其同比
• 图7：商品房销售面积累计值及其同比
• 图8：铁路运输业固定资产投资完成额累计值
• 图9：起重机累计产量及其同比
• 图10：挖掘机累计产量及其同比
• 图11：国防中央公共财政支出预算及其增速
• 图12：国防军工行业PE（TTM）
• 图13：中航动力营业收入
• 图14：中航动力净利润
• 图15：中航机电营业收入
• 图16：中航机电净利润
• 图17：应流股份营业收入
• 图18：应流股份净利润

表格目录

• 表1：2015年三季度机械军工行业公司涨跌幅前十名
• 表2：工程机械公司净利润同比增长率
• 表3：工业4.0受益公司列表