2019年铁合金四季度报告_12页_1007kb

一德期货2019年铁合金四季度研究报告总结

核心内容

本报告对2019年四季度铁合金市场进行了全面分析，重点围绕硅锰和硅铁两个品种展开，从供需结构、价格走势、成本支撑、市场心态及未来策略等方面进行深入探讨。报告指出，四季度铁合金市场整体仍面临供大于求的压力，但随着供应端调整和需求端变化，市场可能出现阶段性平衡。

主要观点

1. 供需结构评估

• 硅锰：三季度供应增加，需求略有减量，导致供大于求矛盾显现。四季度预计产量有所下降，但降幅不大，后期可能逐渐形成供需紧平衡。
• 硅铁：三季度社会库存较多，价格持续走弱。四季度供应端相对稳定，需求端因钢厂利润收缩和采暖季限产预期，可能出现供应过剩局面。

2. 四季度行情关注点

• 供应端变化：四季度需重点关注合金厂是否主动减产，尤其是内蒙古地区受环保和电力供应影响较大。
• 需求端变化：钢厂利润恢复后可能面临压缩，叠加采暖季限产，需求端可能进一步下滑。
• 锰矿价格：锰矿价格下跌对硅锰成本支撑影响较大，需关注其是否止跌。
• 硅铁：需关注合金厂是否出现停产或避峰情况，以及社会库存是否出现去库迹象。

关键信息

一、行情回顾

1.1 三季度价格表现

• 硅锰：期货主力价格从7278元/吨上涨至7828元/吨后持续下跌，最低至6782元/吨。内蒙古现货价格从7200元/吨下跌至7050元/吨。
• 硅铁：期现价格从季初的5990元/吨上涨至6432元/吨后持续走弱，最低至5682元/吨。内蒙包头现货价格从5430元/吨下跌至5300元/吨。

1.2 三季度价格走势

• 硅锰：价格持续下跌，主要受供需失衡、成本下移及市场心态影响。
• 硅铁：价格在低位盘整，受社会库存和成本支撑影响。

二、三季度行情分析及展望

2.1 硅锰分析及展望

• 供应：三季度全国产量为326万吨，环比增加17%，同比增加37%。内蒙产量受限电影响，宁夏因产能释放增加。
• 需求：螺纹产量环比微涨，但粗钢产量已见顶，四季度需求预计下滑。
• 成本支撑：锰矿价格持续下跌，导致硅锰成本下移，但贸易商成本倒挂严重，后期港口库存可能去库，锰矿价格下跌空间缩小。
• 市场心态：钢厂和贸易商普遍看跌，合金厂急于出货。
• 行情展望：四季度硅锰价格可能在低位震荡，但因锰矿价格下跌不及预期，存在短期反弹机会。

2.2 硅铁分析及展望

• 供应：全国三季度产量为143.5万吨，环比增加10.1%，但宁夏产量下降明显。
• 需求：钢厂、金属镁和出口需求均出现环比下降，但钢厂需求同比仍上涨。
• 成本支撑：硅铁成本稳定在5500元/吨，价格底部有支撑，但整体供大于求，难以上涨。
• 库存情况：社会库存从6月低点9692吨增至47325吨，增幅达388%。
• 行情展望：四季度硅铁价格预计在低位震荡，后期若库存消耗，可能出现反弹。

四季度行情关注点与风险点

4.1 环保因素对供应端的扰动

• 内蒙古地区因冬季运动会及环保检查，可能面临供应减少风险。
• 电力供应紧张也可能影响硅锰生产，导致供应快速下降。

4.2 钢厂利润状况及需求状态

• 钢厂利润处于收缩阶段，可能进一步打压合金厂利润。
• 采暖季限产政策可能加剧需求下滑。

4.3 策略建议

• 硅锰：因盘面低估，可考虑正套入场。
• 硅铁：期现套利机会增加，可择时参与；若现货处理能力强，可少量购买。

总结

四季度铁合金市场整体仍以供大于求为主，但供应端存在调整空间，需求端则受钢厂利润和限产政策影响。硅锰因锰矿价格下跌不及预期，存在短期反弹机会，硅铁则可能继续低位震荡。市场参与者应重点关注供应端的环保和电力因素，以及需求端的钢厂限产和利润变化。总体上，四季度合金市场偏空，但硅锰可能更具操作机会。