20251214-国盛证券-建筑材料行业周报_政策推动需求托底+持续反内卷_关注后续具体落地情况_22页_1mb

建筑材料行业周度分析总结

核心内容

2025年12月8日至12月12日，建筑材料板块（SW）整体下跌1.90%，其中水泥（SW）下跌1.21%，玻璃制造（SW）下跌1.99%，玻纤制造（SW）下跌2.32%，装修改材（SW）下跌2.27%。本周建材板块相对沪深300的超额收益为-1.01%，资金净流入额为-8.10亿元。

主要观点

1. 政策推动需求托底与反内卷

   • 中央经济工作会议强调稳定房地产市场，鼓励收购存量商品房用于保障性住房，深化住房公积金制度改革，加快“好房子”建设。
   • 地方政府债务风险化解政策加码，有助于减轻财政压力，为建材行业带来修复空间。
   • 市政工程类项目有望加快推进，带动市政管网及减隔震实物工作量增长。

2. 水泥行业结构性特征明显

   • 需求端呈现“基建稳而不强、房建底部徘徊、民用短期回补”的格局。
   • 水泥价格围绕行业盈亏平衡线波动，市场整体偏弱运行。
   • 错峰停产力度加强，关注具备成本优势的龙头公司如海螺水泥、华新水泥。

3. 玻璃行业供需矛盾依旧

   • 浮法玻璃需求持续下滑，供需矛盾未缓解，价格稳中偏弱。
   • 光伏玻璃开启自律减产，有助于缓解供需矛盾。
   • 关注冷修及供给侧变化对价格的影响。

4. 玻纤行业底部已现，结构性机会显现

   • 无碱粗纱价格触底回升，供需较弱，但风电招标量增长，风电纱需求向好。
   • 电子纱价格涨后趋稳，传统产品提涨难度增加，高端产品供需趋紧，价格或延续涨势。
   • 碳纤维市场需求缓慢复苏，关注价格企稳情况。

5. 消费建材弱复苏

   • 铝合金、苯乙烯、丙烯酸丁酯、沥青等原材料价格整体偏弱，但部分品种呈现回升迹象。
   • 消费建材受益于二手房交易回暖及政策刺激，推荐三棵树、北新建材、伟星新材等。

6. 重点推荐标的

   • 耀皮玻璃、银龙股份、濮耐股份、三棵树、伟星新材、北新建材被重点推荐，投资评级多为“买入”或“增持”。

关键信息

水泥行业

• 全国水泥价格指数为352.22元/吨，环比下降0.07%。
• 水泥出库量298.3万吨，环比上涨0.4%。
• 水泥直供量170万吨，环比下降1.16%。
• 水泥熟料窑线产能利用率38.99%，环比下降0.66pct。
• 水泥库容比61.25%，环比上涨0.21pct。
• 南方多地天气晴好、重点项目赶工及民用需求回补支撑需求微增。
• 北方地区采暖季错峰生产执行严格，多数熟料线已停窑。

玻璃行业

• 全国浮法玻璃均价1165.05元/吨，环比上涨0.10%。
• 全国13省样本企业原片库存5542万重箱，环比减少133万重箱，同比增加1254万重箱。
• 浮法玻璃价格稳中偏弱，库存压力仍存。
• 部分产线仍有冷修或停产预期，但需求缩减预期支撑效果有限。

玻纤行业

• 无碱粗纱市场均价环比维稳，需求疲软，库存略有增加。
• 电子纱价格涨后趋稳，月初新价逐步落实，传统产品提涨难度增加，高端产品供需趋紧。
• 2025年11月玻纤在产产能70.09万吨，同比增加8.94%，环比减少1.49%。
• 11月玻纤库存85.21万吨，同比增加5.57%，环比增加1.38%。
• 出口量同比减少，进口量增长，净出口量下降。

消费建材原材料

• 铝合金价格22410元/吨，环比下降130元/吨，同比上涨8.1%。
• 苯乙烯现货价6650元/吨，环比下降75元/吨，同比下降25.3%。
• 丙烯酸丁酯现货价6800元/吨，环比持平，同比下降22.7%。
• 沥青价格3150元/吨，环比下降30元/吨，同比下降18.6%。
• LNG出厂价格4184元/吨，环比下降66元/吨，同比下降7.8%。

碳纤维行业

• 华东地区T300（12K）市场参考价8-9万元/吨，T700（12K）市场参考价9-12万元/吨。
• 碳纤维产量2392吨，开工率79.47%，环比增加0.15pct。
• 行业库存量13115吨，同比下降21.23%，环比略增0.11%。
• 单位生产成本10.61万元/吨，平均单吨毛利-0.96万元，毛利率-9.95%，盈利空间不足。

风险提示

• 政策落地不及预期
• 房地产需求回暖不及预期
• 原材料价格持续快速上涨

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