20251214-国盛证券-煤炭开采行业周报_反内卷_交易再升温_盘面_空头_止盈_19页_2mb

报告摘要

煤炭开采行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于2025年12月8日至12月12日期间，中国煤炭行业特别是动力煤和焦煤市场运行情况。分析指出，当前煤价整体下行，主要受需求不及预期、库存高企、采购意愿减弱等因素影响。但从中长期来看，行业供给受限、政策支持以及AI算力需求增长等因素或将推动煤价上行。

主要观点

动力煤市场

价格走势：本周动力煤价格延续快速回落，北港现货价格报收761元/吨，周环比下降39元/吨。
供需分析：
- 供给端：部分煤矿因检修或库存高位而减产，产能利用率小幅回落。
- 需求端：尽管供暖季到来，但实际需求未达预期，电厂日耗同比下滑，采购以长协煤为主，市场煤需求疲软。
未来展望：若出现大面积降温及雨雪天气，煤价有望止跌企稳。短期煤价仍将偏弱，但中长期看，供给受限仍是核心驱动因素。

焦煤市场

价格走势：焦煤价格延续下行，但周环比跌幅有所放缓，部分焦企开始补库。
供需分析：
- 供给端：焦企因原料库存低位及天气影响，有少量补库行为，但整体采购仍谨慎。
- 需求端：受钢材淡季、焦炭降价影响，焦煤需求偏弱，库存未明显去化。
未来展望：短期内焦煤市场仍偏弱，但随着焦炭价格下跌，焦煤价格仍有下跌预期。长期来看，国内焦煤供给收缩及稀缺性可能推动价格上涨。

关键信息

行情回顾

中信煤炭指数：3630.41点，下降3.80%，跑输沪深300指数3.72pct。
行业表现：煤炭板块整体表现不佳，仅3家个股上涨，32家下跌。

行业动态

美国煤炭市场：AI算力需求激增推动煤电需求回升，美国煤炭需求以电力用煤为核心，预计2025年电煤需求显著增长。同时，美国煤炭行业投资长期处于底部，供给刚性明显。
全球煤炭行业：
- 美国电力行业碳排放强度逆势上升，煤炭需求反弹。
- 俄罗斯煤炭行业亏损严重，累计超过3000亿卢布。
- 欧洲及亚洲多国推进清洁能源转型，但美国和俄罗斯仍依赖煤炭。
国内政策影响：中央安全生产考核巡查启动，预计国内主产区煤炭产量将持续受限，推动煤价易涨难跌。

投资策略

重点推荐股票：
- 买入：中煤能源（H+A）、兖矿能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业。
- 增持：平煤股份。
- 其他关注：科达自控、中国秦发、力量发展、Peabody（BTU）、晋控煤业、潞安环能、新集能源、山煤国际、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、华阳股份、甘肃能化、江钨装备。
投资逻辑：业绩优良、供给受限、政策支持、AI需求带动等。

行业供需分析

动力煤：需求改善预期未兑现，库存高企，煤价下跌。
焦煤：供给受限，但需求疲软，库存未明显去化。
焦炭：第二轮降价落地，价格仍有下跌预期，但焦企盈利环比上升。

风险提示

国内产量释放超预期：可能影响煤价走势。
下游需求不及预期：导致煤价持续下跌。
原煤进口超预期：冲击国内市场。
政策不及预期：影响行业供需格局。

重点标的及估值

股票代码	股票名称	投资评级	EPS（元）	PE
601088.SH	中国神华	买入	2.95	14.40
601225.SH	陕西煤业	买入	2.31	9.80
601666.SH	平煤股份	增持	0.95	9.00
601898.SH	新集能源	买入	0.92	7.70
601918.SH	晋控煤业	买入	1.68	9.00
600188.SH	兖矿能源	买入	1.44	10.20
002128.SZ	电投能源	买入	2.38	12.00
920932	科达自控	买入	0.33	72.00
600985.SH	淮北矿业	买入	1.80	7.50

图表目录

图表1：“晋陕蒙”主产区Q5500坑口价（元/吨）
图表2：环渤海9港库存（万吨）
图表3：环渤海9港日均调入量（周频）（万吨）
图表4：环渤海9港日均调出量（周频）（万吨）
图表5：江内港口库存（周频）（万吨）
图表6：全国73港动力煤库存（万吨）
图表7：环渤海9港锚地船舶数（周频）（艘）
图表8：国内海运费（元/吨）
图表9：沿海8省电厂日耗（万吨）
图表10：沿海8省电厂库存（万吨）
图表11：北方港口动力煤现货价格（元/吨）
图表12：产地焦煤价格（元/吨）
图表13：CCI-焦煤指数（元/吨）
图表14：港口炼焦煤库存（万吨）
图表15：230家独立焦企炼焦煤库存（万吨）
图表16：247家样本钢厂炼焦煤库存（万吨）
图表17：炼焦煤加总（港口+焦企+钢厂）库存（万吨）
图表18：京唐港山西主焦库提价（元/吨）
图表19：230家样本焦企产能利用率（剔除淘汰）
图表20：230家样本焦企日均焦炭产量（万吨）
图表21：247家样本钢厂炼铁产能利用率
图表22：247家样本钢厂日均铁水产量（万吨）
图表23：港口焦炭库存（万吨）
图表24：230家样本焦企焦炭库存（万吨）
图表25：247家样本钢厂焦炭库存（万吨）
图表26：焦炭加总（港口+焦企+钢厂）库存（万吨）
图表27：全国样本独立焦企吨焦盈利（元/吨）
图表28：全国样本独立焦企吨焦盈利（分区域）（元/吨）
图表29：本周上证综合、沪深300、中信煤炭指数对比
图表30：本周中信一级各行业涨跌幅
图表31：本周煤炭（中信）个股涨跌幅
图表32：本周重点公司公告

内容目录

本周核心观点
- 1.1 动力煤：供暖季下游需求改善，煤价跌幅有望趋缓
- 1.2 焦煤：部分焦企开启补库，煤价周环比止跌
- 1.3 焦炭：第二轮提降落地，焦炭价格仍有下跌预期
本周行情回顾
- 中信煤炭指数下降3.80%，跑输沪深300指数。
本周行业资讯
- 3.1 行业要闻
- 3.2 重点公司公告
风险提示
- 国内产量释放、下游需求、原煤进口、政策等。
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