20251229-中邮证券-建筑材料行业周报_地产政策托底需求_关注反内卷落地情况_7页_987kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告为中邮证券研究所发布的建材行业投资评级报告，指出当前行业处于需求低位，但有望在2026年内需迎来基本面与估值的双重修复。分析师赵洋对行业进行了详细分析，重点关注水泥、玻璃、玻纤及消费建材等细分领域。

主要观点

1. 行业整体表现

• 投资评级：强于大市维持
• 收盘点位：5449.43
• 52周最高：5449.43
• 52周最低：4167.51
• 行业相对指数表现：建筑材料行业指数上周上涨4.56%，在申万31个一级子行业中排名第五。

2. 政策背景

• 12月24日，北京市四部门联合发布房地产政策优化通知，放宽非京籍家庭购房条件，支持多子女家庭住房需求，释放托底需求。
• 建材行业在地产下行周期中逐步企稳，龙头企业持续降低地产业务相关度，多品类价格触底回暖。

3. 分行业分析

水泥

• 全国需求仍呈现下滑态势，房建市场疲弱，基建需求区域分化明显，民用市场需求刚性。
• 12月北方进入淡季，水泥产量同比下滑8.2%。
• 中期来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下持续下降，产能利用率提升带来利润弹性。
• 关注标的：海螺水泥、华新建材

玻璃

• 行业需求端受地产影响持续承压，传统旺季订单改善有限，中间商库存偏高。
• 供给端部分产线在12月下旬冷修，但整体供需压力仍存，价格短期保持低位震荡。
• 关注标的：旗滨集团

玻纤

• 风电热塑等领域走货平稳，传统粗砂需求放缓。
• 供给端中国巨石桐乡3线冷修完毕，重新点火。
• 电子纱细分领域表现景气，AI产业链需求驱动低介电产品量价齐升。
• 行业产品结构升级明确，需求有望伴随AI爆发增长。
• 关注标的：中国巨石、中材科技

消费建材

• 行业盈利已触底，价格竞争多年已无下行空间。
• 此次借助反内卷政策，行业对提价及盈利改善诉求强烈。
• 防水、涂料、石膏板等多品类持续提价，盈利有望改善。
• 关注标的：东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝

4. 本周重点公告

• 兔宝宝：董事、副总经理徐俊先生计划减持不超过25%的股份。
• 华新建材：持股5%以上的股东华新集团拟增持公司股份，金额不低于2亿元，不超过4亿元。

关键信息

• 投资建议：关注内需低位品种，2026年内需有望迎来基本面与估值的双重修复。
• 风险提示：反内卷政策落地不及预期、地产及基建需求超预期下行、基建需求低于预期。

投资评级说明

• 股票评级：买入（+20%）、增持（+10%至+20%）、中性（-10%至+10%）、回避（-10%以下）
• 行业评级：强于大市（+10%）、中性（-10%至+10%）、弱于大市（-10%以下）
• 可转债评级：推荐（+10%）、谨慎推荐（+5%至+10%）、中性（-5%至+5%）、回避（-5%以下）

分析师声明

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