20251221-国盛证券-建筑材料行业周报_关注需求托底及反内卷政策后续落地情况_22页_1mb

建筑材料行业周度总结

核心内容

2025年12月15日至19日，建筑材料板块（SW）整体下跌0.26%，其中水泥（SW）下跌1.43%，玻璃制造（SW）下跌2.64%，而玻纤制造（SW）和装修改材（SW）分别上涨0.24%和1.04%。本周建材板块相对沪深300的超额收益为-0.61%，资金净流入额为-2.10亿元。

主要观点

• 政策驱动与市场分化：政策层面推动需求托底和反内卷，但市场表现分化明显，部分子行业如玻纤和装修改材表现相对较好。
• 水泥行业：水泥需求仍在寻底，错峰停产力度增强，行业价格围绕盈亏平衡线波动。大型基建项目可能带动西藏、新疆等区域需求提升，关注海螺水泥和华新水泥等具备成本优势的龙头。
• 玻璃行业：浮法玻璃需求持续下滑，供需矛盾依旧存在。光伏玻璃企业开启减产，有望缓解供需矛盾。关注价格下行后的冷修情况。
• 玻纤行业：价格战结束，价格触底回升，风电招标量增长带动需求。高端电子纱市场供不应求，价格有望结构性上涨。
• 消费建材：受益于二手房交易回暖和政策刺激，消费建材需求持续弱复苏。原材料价格整体下行，沥青、天然气等价格同比和环比均下降。
• 碳纤维行业：市场需求平淡，价格环比持平。库存有所下降，但多数企业仍面临盈利压力，需关注经济复苏带来的价格企稳预期。

关键信息

市场表现

• 水泥：全国水泥价格指数353.19元/吨，环比上涨0.28%。
• 玻璃：全国浮法玻璃均价1151.40元/吨，环比下跌1.17%。
• 玻纤：无碱粗纱市场均价稳定，电子纱价格小幅上涨。
• 消费建材：需求弱复苏，原材料价格整体下行。
• 碳纤维：价格环比持平，库存下降，但多数企业仍盈利承压。

重点个股推荐

风险提示

• 政策落地不及预期
• 地产需求回暖不及预期
• 原材料价格持续快速上涨

行业动态

水泥行业

• 市场数据：全国水泥出库量295.78万吨，环比下降0.84%；直供量168万吨，环比下降1.18%。
• 产能利用率：水泥熟料窑线产能利用率37.65%，环比下降1.34%；水泥库容比60.47%，环比下降0.78%。
• 错峰停产：全国超过60%熟料线停窑，北方省份全面执行采暖季错峰生产，南方省份部分执行弹性错峰生产。

玻璃行业

• 市场数据：全国浮法玻璃均价1151.40元/吨，环比下跌1.17%；13省样本企业原片库存5495万重箱，环比下降47万重箱。
• 产能变化：2025年有31条产线冷修、停产，日熔量合计20020T/D；23条产线复产、新点火，日熔量16560T/D。

玻纤行业

• 市场数据：无碱粗纱均价3535.25元/吨，环比持平，同比下降5.22%；电子纱G75主流报价9200-9500元/吨。
• 产能变化：2025年11月玻纤行业在产产能同比增加8.94%，环比减少1.49%。
• 库存变化：11月底玻纤行业库存同比增加5.57%，环比增加1.38%。

消费建材

• 原材料价格：铝合金价格22260元/吨，环比下跌150元/吨；苯乙烯现货价6450元/吨，环比下跌200元/吨；丙烯酸丁酯现货价6550元/吨，环比下跌250元/吨；沥青价格3150元/吨，环比持平，同比下降18.6%；天然气（LNG）出厂价格4030元/吨，环比下跌154元/吨，同比下降11.9%。

碳纤维行业

• 市场数据：华东地区主流型号碳纤维市场均价8-9万元/吨，库存13030吨，环比下降0.65%。
• 产量与开工率：本周产量2392吨，开工率79.47%，供应数量持平。

行业展望

• 水泥行业：关注供给侧积极变化和地方性水泥，政策驱动下基建需求有望托底，但房建需求仍偏弱。
• 玻璃行业：光伏玻璃减产可能缓解供需矛盾，关注价格企稳及冷修情况。
• 玻纤行业：风电招标量增长，需求向好，关注结构性机会。
• 消费建材：受益于政策支持和市场复苏，推荐三棵树、北新建材、伟星新材等具备增长潜力的企业。
• 碳纤维行业：关注经济复苏带来的价格企稳预期，以及库存变化对市场的影响。

结论

建筑材料行业在政策推动下呈现分化走势，水泥、玻璃等传统行业面临需求疲软和产能调整，而玻纤和消费建材表现相对积极。关注政策落地效果、原材料价格波动及行业供需变化，以把握结构性机会。