20231203-天风证券-城投债利差动态跟踪_城投债_中高等级上行_低等级下行_11页_1mb

城投债利差变化分析总结（2023年12月01日）

一、整体市场概况

1. 当前城投债整体信用利差为9109bp，较11月24日上行055bp。
2. 分评级变动情况：
   • AAA评级：利差5678bp，较上期上行128bp；
   • AA+评级：利差8697bp，基本持平（上行08bp）；
   • AA评级：利差22658bp，较上期下行262bp。

二、分省份信用利差情况

1. 五个梯队划分：

   • 第一梯队（400bp以上）：云南30351bp（较上期大幅下行4383bp）
   • 第二梯队（300-400bp）：辽宁29727bp（较上期上行2409bp）
   • 其他梯队划分显示部分地区利差显著变化，例如天津、湖北等在100bp以下区间。

2. 区域信用利差分化：

   • 利差上行幅度最大的省份：辽宁（2409bp）、宁夏（1344bp）、北京（288bp）、上海（234bp）、四川（226bp）。
   • 利差下行幅度最大的省份：云南（-4383bp）等高利差地区显著收窄。

三、主要发现

本次分析的核心在于展示与其它评级相比，较高信用等级（AAA和AA+）的城投债利差普遍呈现上升趋势，而较低信用等级（AA）的利差则出现较大降幅。这种分化可能与融资环境放宽高信用主体、对低信用主体风险偏好提升有关。

四、风险提示

报告强调，样本券的代表性不足是分析中的潜在限制，并且明确指出本报告仅作为市场情况参考，不构成投资建议。

五、免责声明

内容须结合法定合规披露使用，具体投资决策需依据更多情况谨慎进行。分析不回应市场波动原因，旨在提供市场监测结果。