20220703-天风证券-城投债利差动态跟踪_城投债_中高等级利差上行_低等级利差下行_12页_1mb

报告摘要

城投债总结：中高等级利差上行，低等级利差下行

核心内容概述

本报告分析了2022年7月1日全国城投债的信用利差变化情况，指出整体利差为143.43bp，较6月24日上行3.27bp。从评级角度来看，中高等级城投债利差呈现上行趋势，而低等级城投债利差则有所下行。

主要观点

整体利差变化：全国城投债整体信用利差为143.43bp，较前一周上升3.27bp。
评级利差变动：
- AAA级：利差为74.05bp，较6月24日上行2.96bp。
- AA+级：利差为111.85bp，较6月24日上行0.11bp。
- AA级：利差为339.91bp，较6月24日下行2.07bp。
省份利差分布：
- 第一梯队（400bp以上）：青海（774.48bp）、贵州（708.54bp）、云南（435.32bp）、内蒙古（401bp）。
- 第二梯队（300-400bp）：辽宁（358.41bp）、黑龙江（343.01bp）、天津（312.61bp）。
- 第三梯队（200-300bp）：广西（271.55bp）、山西（222.89bp）、吉林（227.22bp）、甘肃（218.25bp）、湖南（213.64bp）。
- 第四梯队（100-200bp）：四川（182.03bp）、新疆（166.65bp）、山东（155.53bp）、陕西（142.39bp）、重庆（143.33bp）、宁夏（136.06bp）、江西（135.16bp）、河南（116.62bp）、河北（110.64bp）、湖北（108.54bp）、安徽（102.58bp）。
- 第五梯队（100bp以下）：江苏（92.03bp）、西藏（84.38bp）、福建（65.68bp）、浙江（64.99bp）、北京（58.38bp）、广东（47.6bp）、上海（42.92bp）。
利差变动趋势：
- 利差下行最大省份：山西（-5.4bp）、天津（-1.93bp）、内蒙古（-0.35bp）、陕西（-0.23bp）、河北（-0.17bp）。
- 利差上行最大省份：黑龙江（68.64bp）、宁夏（58.95bp）、青海（42.11bp）、湖南（22.24bp）、四川（8.7bp）。

关键信息

利差变动原因：中高等级城投债利差上行可能与市场风险偏好下降、信用风险预期上升有关；低等级城投债利差下行则反映市场对其风险的容忍度有所提升。
地级市利差变化：
- 利差上行TOP20：湖南怀化市、四川遂宁市、贵州铜仁市、江苏宿迁市、湖南株洲市、贵州安顺市、湖南邵阳市、安徽滁州市、青海西宁市、重庆璧山区等。
- 利差下行TOP20：山西运城市、天津静海区、甘肃兰州市、黑龙江大庆市、湖北随州市、河南商丘市、安徽淮南市、山东泰安市、重庆渝中区、湖北鄂州市等。
数据来源：本报告数据基于Wind系统，涵盖2014年起在公开市场上发行的企业债、公司债、中期票据与短期融资券，剔除了非城投债、有担保债券、主体评级与债项评级不一致的债券、永续债、浮动利率债券与累进利率债券。

风险提示

本报告为市场情况监控，不构成投资建议。投资者应独立评估市场信息，并考虑自身投资目的、财务状况及需求，必要时咨询专业人士意见。

分析师信息

孙彬彬：分析师，SAC执业证书编号：S1110516090003，邮箱：sunbinbin@tfzq.com
孟万林：分析师，SAC执业证书编号：S1110521060003，邮箱：mengwanlin@tfzq.com

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图表目录

图1：城投利差走势（更新至2022-07-01）
图2-32：各省份城投利差统计及变动情况图
表1：分省份利差统计（单位：bp）
表2：本周地级市城投利差变动TOP20（单位：bp）

投资评级声明

股票投资评级：买入、增持、持有、卖出，基于报告日后6个月内相对沪深300指数的涨跌幅。
行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市，基于报告日后6个月内行业指数相对沪深300指数的涨跌幅。

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