20250429-西南证券-新坐标-603040.SH-2024年报点评_公司布局丝杠领域_积极开拓新成长空间_6页_1mb

新坐标（603040）2024年报显示，公司实现营收68亿元，同比增长166%；归母净利润21亿元，同比增长148%。分季度看，2024年第四季度营收18亿元（同比+142%，环比+90%），归母净利润0.5亿元（同比+7%，环比-10%）；2025年第一季度营收18亿元（同比+262%，环比-25%），归母净利润0.7亿元（同比+376%，环比+339%）。公司盈利能力持续增强，2024年毛利率51.9%（同比-14pp），净利率32.3%（同比+0.4pp），2025年第一季度毛利率53.7%（同比+22pp），净利率38.1%（同比+32pp），期间费用率降至13.6%（同比-32pp）。

核心业务方面，气门传动组业务收入50亿元（同比+221%），但毛利率54%（同比-23pp）。海外市场加速放量，欧洲、墨西哥子公司营收分别同比增长775%和249%至17亿元、4亿元，海外业务营收达29亿元（同比+470%）。公司获奇瑞汽车新项目定点，预期为业绩提供新增量。

冷锻精制线材业务营收4亿元（同比+213%），销量0.9万吨（同比+147%），毛利率由亏损转为5%（同比+83pp）。公司依托冷精密成形技术优势，拓展精密零部件业务至汽车变速器、电磁阀、空心电机轴等领域，并布局丝杠领域，拟与浙江陀曼智能科技等设立合资公司，投资50亿元，持股77%。该领域主要研发滚柱丝杠、滚珠丝杠等精密传动零部件。

盈利预测显示，公司2025-2027年归母净利润预计为29/38/49亿元，未来三年复合增速32.4%，对应PE分别为15/11/9倍，维持"买入"评级。关键假设包含销量增速（气门传动组25%/28%/30%，冷锻线材40%/45%/50%）、单价提升（气门传动组单价年降1%，冷锻线材单价逐年上涨）、毛利率优化（气门传动组56%/57%/58%，冷锻线材5%/8%/10%）。财务指标显示，公司资产结构健康，流动比率与速动比率保持稳定，ROE持续提升至21.09%。

主要风险包括市场竞争加剧、原材料价格波动、地缘政治影响、下游需求不及预期及丝杠业务研发量产进度不及预期。公司通过加强成本管控、拓展海外客户及布局新领域，推动业绩增长，但需关注行业竞争及新业务落地风险。