20170427-渤海证券-新坐标-603040.SH-调研报告_优秀精密冷锻部件公司_盈利能力强_发展空间大_17页_1mb

新坐标（603040）调研报告总结

公司概况

新坐标是一家成立于2002年的高新技术企业，专注于冷锻、精密成型工艺的研发与生产。主要产品包括气门组精密冷锻件（如气门锁夹、气门弹簧盘）和气门传动组精密冷锻件（如液压挺柱、滚轮摇臂）等，广泛应用于汽车、摩托车、电动工具、家用电器及航空航天军工领域。

核心内容

客户情况

公司客户优质，覆盖了上汽通用五菱、上海大众、一汽-大众、神龙汽车、长安汽车、长安福特、上海通用、比亚迪、五羊本田、博世等主要汽车及零部件厂商。2016年获得福特Q1供应商认证，正在推进宝马中国、奔驰中国、奇瑞捷豹路虎及道依茨的供应商资格认证，积极拓展新客户和市场。

生产能力与技术优势

公司拥有从材料、模具、设备到产品的全产业链条，尤其在模具设计制造和关键设备自主改造方面具备优势，使得生产成本相对较低。其采用的精密冷锻工艺在设备投资和一次成形方面具有优势，有助于提升生产效率并降低成本。

盈利能力

公司净利率明显高于同行，主要得益于低成本的生产模式和较低的产品单价，使得配套客户对价格不敏感。同时，公司毛利率稳定在63%以上，显示出良好的盈利能力。

主要观点

传统业务增长潜力大

• 单台乘用车气门组精密冷锻件价格为12.96元，气门传动组精密冷锻件价格为145.28元，是前者的约11倍。
• 2016年公司气门组精密冷锻件收入为0.97亿元，预计2020年国内外市场规模将达8.02亿元，增长空间显著。
• 气门传动组精密冷锻件业务在2016年实现营收5630.98万元，同比增长400.38%，成为公司新的利润增长点。

新业务与募投项目推动发展

• 公司正在积极开发新客户，如德国大众欧洲市场的液压挺柱项目，已获得定点供货资格，有助于拓展海外市场。
• 募投项目“年产21520万件精密冷锻件建设项目”预计在完全达产后将贡献营收2.25亿元，净利润7374万元，显著提升产能，支持业务增长。

潜在市场拓展

公司计划拓展至汽车（含新能源汽车）、摩托车、电动工具、家用电器及航空航天军工等领域，长期发展潜力值得期待。

关键信息

盈利预测

财务指标

市场预测

• 国内乘用车产量：预计到2020年将达到3155.49万辆。
• 全球乘用车产量：预计到2020年将达到8194.32万辆。
• 气门组精密冷锻件市场规模：预计到2020年将达到8.02亿元。
• 气门传动组精密冷锻件市场规模：预计到2020年将达到89.89亿元。

风险提示

• 汽车行业景气度低于预期；
• 原材料价格上涨超预期；
• 期间费用增长超预期；
• 新客户新项目开拓进展低于预期。

投资建议

首次覆盖给予“增持”评级，基于公司业务增长潜力、技术优势及募投项目带来的产能提升。未来随着新市场和新客户的拓展，公司有望实现持续增长。