20250506-东兴证券-新坐标-603040.SH-海外贡献业绩增长_设立控股子公司进军丝杠领域_6页_905kb

新坐标（603040SH）2025年5月6日发布财报及一季报，数据显示公司2023年营收增长1072%，归母净利润增长1838%；2024年营收增长1663%，归母净利润增长1476%。2025-2027年归母净利润预测为246/285/331亿元，对应EPS180/209/242元，当前PE19x/17x/14x，维持“推荐”评级。

核心业务表现

1. 海外业务增长显著：2023年境外营收占比达50%，欧洲子公司营收同比增长708%，墨西哥子公司增长509%。增长源于原有客户份额提升及新客户拓展，如欧洲大众、卡特彼勒等项目投产。
2. 国内业务稳步扩展：商用车领域营收增长1627%（毛利率51.26%），乘用车增长1761%（毛利率51.65%）。未来随着奇瑞等新项目落地，预计持续增长。
3. 毛利率与费用率优化：2023年综合毛利率53.34%，较2022年略有下降，但因成本控制能力较强及商用车业务占比提升，毛利率有望保持稳定。期间费用率下降，净利率提升，ROE增加至18.60%。

子公司设立与战略拓展
公司投资设立杭州九月八精密传动科技有限公司，注册资本约亿元，持股60%，联合浙江陀曼智能科技（持股20%）及孙立松（持股20%）。子公司聚焦滚柱丝杠、滚珠丝杠研发生产，三方优势互补：陀曼智能专注高端数控机床设备端，孙立松擅长渠道运营，新坐标掌握冷锻工艺等制造能力，合作有望推动丝杠领域突破。

财务预测与估值
2025-2027年营收预计达1,115.61/1,630.48/2,173.21亿元，净利润分别为246/285/331亿元，总资产周转率逐步提升。当前PE估值为19x，PB为3.18，EV/EBITDA为13.06，长期趋势向好。

风险提示
需关注汽车需求不及预期、产品推广受阻、原材料价格波动等风险。

研究团队背景
分析师李金锦（S1480521030003）与吴征洋（S1480525020001）具备多年汽车及零部件研究经验，研究助理曹泽宇（S1480124040003）提供专业支持。

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