20171030-东吴证券-三环集团-300408.SZ-三季度拐点已现_看好公司三大业务长期发展_4页_647kb

三环集团三季度业绩总结

核心内容概述

三环集团在2017年前三季度业绩表现总体稳健，尽管整体营业收入和净利润同比略有下降，但三季度实现显著增长，标志着业绩拐点已现。公司三大核心业务——光纤陶瓷插芯、PKG封装基座、陶瓷外观件均表现出良好的发展态势，未来增长潜力较大。此外，公司通过控股微密斯点胶科技有限公司，进一步拓展产品线，增强市场竞争力。

主要观点

• 三季度业绩改善显著：公司三季度营业收入同比增长17.70%，净利润同比增长1.48%，环比增长36.36%，表明公司已走出低谷，进入业绩回升阶段。
• 利润率保持稳定：三季度毛利率和净利率分别环比增长3.51pct和2.47pct，显示公司具备较强的成本控制能力。
• 三大业务发展良好：
  • 光纤陶瓷插芯：价格企稳，市占率已达70%，未来受益于5G宏基站建设需求提升。
  • PKG封装基座：作为国内唯一量产企业，市场份额快速提升，产能已从年初的3亿支增长至5亿支。
  • 陶瓷外观件：受小米MIX2等产品推动，出货量增长显著，未来有望进一步扩大市场份额。
• 微密斯点胶科技布局：公司控股德国高科技企业微密斯点胶科技，拓展陶瓷点胶阀产品线，未来有望成为新的增长点。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2017年前三季度为21.12亿元，同比下降1.24%；三季度为8.04亿元，同比增长17.70%。
• 净利润：前三季度为6.99亿元，同比下降9.07%；三季度为2.70亿元，同比增长1.48%，环比增长36.36%。
• 毛利率：三季度为49.01%，环比增长3.51pct。
• 净利率：三季度为33.76%，环比增长2.47pct。
• 每股收益（EPS）：预计2017-2019年分别为0.65元、1.10元、1.82元。
• 市盈率（P/E）：当前为37倍，预计2019年为13倍。
• 市净率（P/B）：当前为7.34倍，预计2019年为4.55倍。
• 资产负债率：保持在17%左右，财务结构稳健。

投资评级

• 评级：买入（维持）。
• 理由：公司三大业务进入收获期，未来成长动力充足，盈利预测乐观，估值合理。

风险提示

• 光纤插芯价格下降超出预期。
• 陶瓷后盖渗透进度慢于预期。

未来展望

三环集团的三大业务均展现出强劲的增长潜力，尤其在光纤陶瓷插芯和陶瓷外观件方面，随着5G建设及智能手机非金属化趋势的推进，市场需求将持续扩大。PKG封装基座凭借国内唯一量产地位，市场份额快速提升。微密斯点胶科技的控股为公司带来了新的技术储备和增长点，有望在未来成为新的业绩增长引擎。公司整体财务状况稳健，盈利能力和估值水平均处于合理区间，未来发展前景值得期待。